Si el rendimiento del Bono del Tesoro de EE. UU. A 10 años alcanza el 4, 5%, es probable que el Índice S&P 500 (SPX) finalice 2018 hasta un 25% por debajo de su máximo récord el 26 de enero, según una nota de Goldman Sachs Group Inc (GS) según lo informado por Bloomberg. Eso reduciría el S&P 500 a 2.155, dice Bloomberg, que estaría un 21.5% por debajo del cierre del 27 de febrero. Si bien esto representa un escenario de "prueba de estrés", no obstante es bastante plausible.
El sólido crecimiento económico mundial está creando presiones inflacionarias que la Reserva Federal está decidida a combatir mediante alzas en las tasas de interés. Además, la Fed se ha comprometido a reducir su balance general masivo, lo que también deprimiría los precios de los bonos y aumentaría los rendimientos. La Nota del Tesoro a 10 años arrojó un 2, 9% al cierre del 27 de febrero. Mientras tanto, el Índice de Ansiedad de Investopedia (IAI) continúa registrando una preocupación extrema por los mercados de valores entre nuestros millones de lectores en todo el mundo. (Para lecturas relacionadas, ver: 8 amenazas a los mercados en 2018 ).
Prueba de esfuerzo versus caso base
Los inversores deben tener en cuenta que el pronóstico del caso base de Goldman es que el pagaré del Tesoro a 10 años arroje un 3, 25% a fines de 2018 y un 3, 60% a fines de 2019, según el informe de Kickstart semanal estadounidense de Bloomberg y Goldman con fecha del 16 de febrero. Además, Goldman proyecta que el S&P 500 finalizará 2018 en 2.850, lo que representaría una ganancia del 3.9% desde el cierre del 27 de febrero, y en ese informe recomiendan que los inversores compren el S&P 500 y vendan el T-Note a 10 años.
'Peligroso, incierto'
Con el rendimiento de 10 años ahora en máximos de cuatro años, el mercado de valores está reaccionando a los cambios en el mercado de bonos, según Bryce Doty, gerente senior de cartera de bonos de Sit Investment Associates, en declaraciones a CNBC. "Típicamente, el mercado de valores se ha vendido y ha creado un vuelo hacia la calidad que ha reducido los rendimientos. Todo ha cambiado. Ahora hay un mercado de valores que reacciona a un repunte en los rendimientos y los bonos en lugar de al revés", dijo..
Doty también le dijo a CNBC, durante su aparición el 22 de febrero, que el entorno actual es "peligroso en el peor de los casos, incierto en el mejor de los casos". Su preocupación: la explosión de los déficits presupuestarios federales, debido a una combinación de recortes de impuestos y aumentos de gastos, mientras que la Reserva Federal también planea reducir su balance general masivo. Está seguro de que la Fed aumentará las tasas cuatro veces este año, una más que su pronóstico oficial. También le dijo a CNBC que, con respecto a la Nota del Tesoro a 10 años, "10, 20 puntos básicos por mes lo lleva al 4% a toda prisa".
Doty recomienda que los inversores se cubran con ventas cortas de contratos de futuros de bonos. Esta es una manera de "convertir el miedo en un seguro barato", como le dijo a CNBC. El ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, y el respetado administrador de fondos de bonos, Bill Gross, se encuentran entre los que han advertido que las acciones han sido respaldadas por tasas de interés artificialmente bajas diseñadas por la Fed y otros bancos centrales. (Para más información, consulte también: La gran amenaza de las acciones es un colapso de bonos: Greenspan ).
'El circulo de la vida'
Jonathan Golub, el estratega jefe de mercado de valores de Credit Suisse AG, expresa una perspectiva más positiva. Como le dijo a Bloomberg, "Si las tasas suben del 3%, eso es algo bueno". Llamó al 3.5% como "nivel neutral" para los precios de las acciones, pero agregó: "Si los rendimientos aumentan del 4%, eso es un problema". Golub cree que la reciente corrección del mercado de valores fue impulsada por las preocupaciones sobre los aumentos salariales y la inflación general que elevarán los costos y deprimirán los márgenes de beneficio para las empresas, en lugar de aumentar los rendimientos. También cree que el S&P 500 puede avanzar entre un 5% y un 6% incluso si los rendimientos aumentan entre 50 y 60 puntos básicos. Golub habló con Bloomberg el 20 de febrero.
Brian Belski, estratega jefe de inversiones de BMO Capital Markets, una división del Banco de Montreal (BMO), también cree que el aumento de las tasas de interés no perjudicará a las acciones en los niveles actuales. "A medida que aumentan las ganancias, sube el mercado de valores y suben las tasas de interés, todo funciona en conjunto. Solíamos llamarlo el círculo de la vida", dijo a Bloomberg. Mientras tanto, los estrategas de JPMorgan Chase & Co. (JPM) escriben que los múltiplos de valuación de capital actuales de aproximadamente 18 veces las ganancias a futuro son sostenibles siempre que las tasas permanezcan por debajo del 4%, agrega Bloomberg.
