Aunque el índice S&P 500 (SPX) se cotiza cerca de los máximos históricos, varios gestores de inversiones creen que cuatro factores negativos clave disminuyen las perspectivas de ganancias adicionales hasta finales de 2019. Les preocupa que podamos estar preparados para una repetición de La situación hace casi exactamente un año cuando el S&P 500 alcanzó su punto máximo a fines de septiembre, y luego se desplomó en casi un 20% durante los próximos tres meses.
Estos cuatro factores negativos son: la prolongada guerra comercial entre Estados Unidos y China, el continuo deterioro de las perspectivas de las ganancias corporativas, el debilitamiento de los datos económicos, especialmente en la fabricación y la caída de los rendimientos de los bonos, según un informe detallado en The Wall Street Journal, como se describe a continuación. Oliver Jones, economista senior de mercados de Capital Economics, espera que el S&P 500 sufra una "caída considerable" antes de que finalice 2019. Jonathan Golub, el principal estratega de acciones de los Estados Unidos en Credit Suisse, dijo al Journal: "He sido extremadamente optimista en los últimos seis años, y esto es lo más cauteloso que he tenido en mucho tiempo".
Para llevar clave
- Cuatro aspectos negativos clave apuntan a una caída del mercado de valores en el futuro. La creciente guerra comercial entre Estados Unidos y China es una gran negativa. Otros dos aspectos negativos son la disminución de las ganancias y la actividad manufacturera. El último es la caída de las tasas de interés, lo que sugiere un aumento de los riesgos de recesión.
Importancia para los inversores
"No tiene que creer que una recesión está a la vuelta de la esquina para creer que las estimaciones de ganancias tienen que bajar un poco más", indicó Jones al Journal. Está entre los que creen que las estimaciones consensuadas del crecimiento de las ganancias corporativas en 2020 son demasiado optimistas. En cuanto a Golub, explicó, "no es que esté pidiendo que el mercado corrija de manera importante, y no es que esté pidiendo una recesión, pero sí veo una desaceleración en los datos subyacentes que creo que es una impedimento para el mercado en el futuro ".
"El exceso comercial es un factor tan importante", señala Rebecca Felton, gerente senior de cartera y directora de riesgos de RiverFront Investment Group. De hecho, de acuerdo con una línea de tiempo de la caída del mercado a fines de 2018 compilada por FactSet Research Systems, la amenaza del presidente Trump de imponer nuevos aranceles a las importaciones procedentes de China fue un evento clave inicial. Mientras tanto, septiembre de 2019 comenzó con una nueva ronda de aranceles que realmente entró en vigencia.
Con respecto a las ganancias corporativas, cayeron bruscamente el otoño pasado, con informes débiles de las principales empresas industriales Caterpillar Inc. (CAT) y 3M Co. (MMM) como catalizadores importantes para una liquidación del mercado de valores. Hoy, las ganancias del S&P 500 están soportando su período de declive más largo desde 2016, según los datos compilados por FactSet.
Con respecto al sector industrial de EE. UU., El índice de fabricación ISM disminuyó en agosto por primera vez en tres años. En los últimos meses de 2018, la caída de la actividad manufacturera se registraba en Europa y Asia, según el Journal. La lectura de agosto de 49.1 fue la más baja desde enero de 2016, por debajo del valor de corte de 50 que generalmente indica una economía estable, una columna en las notas del Financial Times.
Finalmente, el rendimiento del Bono del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años ha caído de aproximadamente 3.2% el 1 de octubre de 2018 a tan solo 1.4% en las últimas semanas, según CNBC. La caída de los rendimientos de los bonos puede indicar el aumento de las expectativas de una contracción económica en el futuro. De hecho, la Reserva Federal ha invertido el curso de subir a bajar la tasa de fondos federales en un intento de apuntalar la economía, basándose en sus propias preocupaciones sobre el aumento de los riesgos de recesión.
Mirando hacia el futuro
"En una recesión de ganancias, las compañías intentan reducir los costos inflados", advierte Michael Wilson, estratega jefe de acciones de los Estados Unidos en Morgan Stanley, como se cita en la columna FT "Pero simplemente no pueden reducir lo suficientemente rápido ya que la demanda también se está desacelerando". adicional. Los objetivos iniciales de tal reducción de costos tienden a incluir la inversión de capital, y eso se sumará a la disminución de las ganancias en sectores como el industrial y los materiales, y quizás en la tecnología de la información.
Dev Kantesaria, gerente de cartera y fundador del fondo de cobertura de capital Valley Forge Capital, expresa una opinión contrastante. "Cuanto más bajas son las tasas de interés, más emocionante resulta tener acciones propias a largo plazo", dijo al Journal. Agregó: "La crisis comercial continúa, pero la compañía promedio de S&P 500 es muy atractiva en estas valoraciones".
