La volatilidad es un factor clave que deben considerar todos los operadores de opciones. La volatilidad de la seguridad subyacente es uno de los determinantes clave con respecto al precio de las opciones en esa seguridad. Si la seguridad subyacente es típicamente volátil en términos de movimientos de precios, entonces las opciones generalmente contendrán más valor temporal que si la acción fuera típicamente lenta. Esto es simplemente una función de los escritores de opciones que buscan maximizar la cantidad de prima que reciben por asumir el potencial de ganancias limitado y el riesgo excesivo de escribir la opción en primer lugar.
Del mismo modo, la "volatilidad implícita" es el valor de volatilidad calculado por un modelo de fijación de precios de opciones cuando el precio de mercado real de la opción se pasa al modelo. Puede fluctuar según las expectativas del operador. Esencialmente, un aumento en la volatilidad hace que aumente la cantidad de prima de tiempo incorporada en las opciones de un determinado valor, mientras que una disminución en la volatilidad hace que disminuya la cantidad de prima de tiempo. Esta puede ser información útil para los comerciantes de alertas.
El miedo y el mercado de valores
En términos generales, el mercado de valores tiende a disminuir rápidamente durante una recesión, ya que el miedo desencadena una oleada de órdenes de venta, y se recupera más lentamente. Si bien este no es siempre el caso, por supuesto, es una regla general razonable. Como tal, cuando el mercado de valores comienza a caer, la volatilidad de las opciones tiende a aumentar, a menudo rápidamente. Esto hace que las primas de las opciones en los índices bursátiles aumenten incluso más de lo que normalmente se esperaría, basándose únicamente en el movimiento de precios del índice subyacente. Por el contrario, cuando el declive finalmente disminuye y el mercado vuelve a aumentar lentamente , la volatilidad implícita, y por lo tanto la cantidad de tiempo premium incorporada en las opciones del índice bursátil, tiende a disminuir. Esto crea un método potencialmente útil para negociar opciones de índice de acciones.
El indicador más común de "miedo" en el mercado de valores es el Índice de Volatilidad CBOE (VIX). El VIX mide la volatilidad implícita de las opciones en el ticker SPX (que rastrea el S&P 500).
La Figura 1 muestra el VIX en la parte superior con el índice de fuerza relativa (RSI) de tres días debajo y el símbolo SPY (un fondo cotizado en bolsa que también rastrea el S&P 500) en la parte inferior. Observe cómo el VIX tiende a "aumentar" cuando el SPX cae.
(Descubra un instrumento financiero que brinde oportunidades tanto para la cobertura como para la especulación. Consulte Introducción a las opciones de VIX ).
El spread de crédito Put
Cuando el mercado de valores disminuye, los precios de venta suelen aumentar su valor. Del mismo modo, a medida que la volatilidad implícita aumenta simultáneamente a medida que cae el índice bursátil, la cantidad de tiempo de prima incorporada en las opciones de venta a menudo aumenta significativamente. Como resultado, un operador puede aprovechar esta situación vendiendo opciones y cobrando las primas cuando cree que el mercado de valores está listo para volver al alza. Como la venta de opciones de venta desnuda conlleva la asunción de un riesgo excesivo, la mayoría de los comerciantes dudan con razón en vender opciones de venta desnuda, especialmente cuando hay un sentimiento negativo que anula el mercado.
Como resultado, hay dos cosas que pueden ayudar en esta situación: una indicación de que la liquidación está disminuyendo o pronto disminuirá, y el uso de un diferencial de crédito utilizando opciones de venta.
Tomando el segundo punto primero, un diferencial de crédito de venta, también conocido comúnmente como "spread de venta alcista", simplemente implica vender (o "escribir") una opción de venta con un precio de ejercicio dado y simultáneamente comprar otra opción de venta a un precio de ejercicio más bajo. Comprar el precio de ejercicio más bajo "cubre" la posición corta y pone un límite a la cantidad de dinero que se puede perder en el comercio.
Determinar cuándo va a revertirse el mercado de valores es (por supuesto) el objetivo largamente buscado de todos los operadores. Lamentablemente, no existe una solución perfecta. Sin embargo, uno de los beneficios de vender un spread de toro puesto es que no necesariamente tiene que ser perfectamente preciso en su tiempo. De hecho, si vende una opción de venta fuera del dinero (es decir, una opción de venta con un precio de ejercicio inferior al precio actual del índice de acciones subyacente), solo necesita "no estar terriblemente equivocado".
Para fines de tiempo, buscaremos tres cosas:
- SPY se cotiza por encima de su promedio móvil de 200 días. El RSI de tres días para SPY estaba en 32 o menos. El RSI de tres días para VIX estaba en 80 o más y ahora ha bajado.
Cuando se producen estos tres eventos, un operador puede considerar mirar los diferenciales de crédito en SPY o SPX.
(Para más información, consulte Buscar beneficios por cobertura de cóndores de hierro ).
Veamos un ejemplo usando las señales en la Figura 1. En esta fecha, SPY se situó por encima de su promedio móvil de 200 días, el RSI de tres días para SPY había caído recientemente por debajo de 32 y el RSI de tres días para el VIX acababa de marcar más bajo después de exceder 80. En este punto, SPY se cotizaba a $ 106.65. Un operador podría haber vendido 10 de las opciones de venta de noviembre 104 a $ 1.40 y comprar 10 de las opciones de venta de noviembre 103 a $ 1.16.
Como puede ver en las Figuras 2 y 3:
- El potencial de beneficio máximo para esta operación es de $ 240 y el riesgo máximo es de $ 760.A estas opciones solo les quedan 22 días hasta el vencimiento. El precio de equilibrio para la operación es de $ 103.76.
Para verlo de otra manera, siempre que SPY caiga menos de tres puntos (o aproximadamente -2.7 por ciento) en los próximos 22 días, este comercio mostrará una ganancia.
La Figura 3 muestra las curvas de riesgo para este comercio.
Si SPY tiene un precio superior a $ 104 al vencimiento en 22 días, el comerciante conservará todo el crédito de $ 240 recibido cuando se ingresó la operación. La pérdida máxima solo ocurriría si SPY estaba en $ 103 o menos al vencimiento. En caso de que SPY caiga por debajo de cierto nivel, un operador puede necesitar actuar para reducir su pérdida.
La línea de fondo
En este ejemplo, el aumento de la volatilidad implícita de las opciones antes de la fecha de la señal, medida objetivamente con el índice VIX, tenía dos propósitos:
- El aumento en el VIX y la reversión posterior fue una indicación de demasiado miedo en el mercado, a menudo un precursor de la reanudación de una tendencia alcista en curso. El aumento en los niveles de volatilidad implícita también sirvió para inflar la cantidad de prima de tiempo disponible para los escritores de Opciones de SPY
Al vender un diferencial de crédito de venta alcista en estas circunstancias, un operador puede maximizar su rentabilidad potencial al obtener más primas que si la volatilidad implícita fuera menor. El método descrito aquí no debe considerarse como un "sistema", y ciertamente no se garantiza que genere ganancias. Sin embargo, sirve como una ilustración útil de cómo la combinación de múltiples factores puede conducir a oportunidades comerciales únicas para los operadores de opciones.
Este ejemplo implicó la combinación de los siguientes factores:
- Tendencia del precio (que requiere que SPY esté por encima de su promedio a largo plazo) Alta volatilidad (un aumento en el índice VIX) Mayor probabilidad (venta de opciones fuera del dinero)
Los comerciantes deben estar constantemente atentos a las oportunidades para poner la mayor cantidad de factores, y por lo tanto, las probabilidades de éxito, lo más a su favor posible.
(Aproveche los movimientos de acciones conociendo estos derivados. Para más información, lea Comprensión de precios de opciones ).
