La relación precio / ganancias, o la relación P / E, es quizás una de las métricas de valoración más cotizadas y mejor reconocidas en el análisis de patrimonio. Como regla general, los inversores de valor tienden a buscar empresas con bajas relaciones de P / E, mientras que los inversores agresivos que buscan crecimiento pueden optar por empresas con mayores P / Es.
Debido a la ubicuidad y la prominencia de la relación P / E en el análisis de capital fundamental, es imperativo que el inversor en ciernes pueda comprender y calcular las relaciones P / E para cualquier acción. Esto puede ser difícil a veces debido a las variaciones en los datos informados y los matices individuales de una empresa. Este artículo se centrará en el cálculo del P / E (TTM) de doce meses al final, el P / E adelantado y el análisis del P / E para las acciones de Google (GOOG, GOOGL) frente a acciones comparables.
En 2015, Google se reestructuró para convertirse en Alphabet. La compañía reestructurada es ahora la matriz de Google y varias subsidiarias con ventas de Google que generan la mayoría de los ingresos de la empresa. Justo un año antes de la reestructuración, Google dividió sus acciones en dos clases de acciones, GOOGL (clase A) y GOOG (clase C). Los inversores en Alphabet siguen teniendo ambas opciones de inversión. Al analizar la relación P / E de la empresa, es importante que los inversores comprendan que las ganancias por acción informadas de la empresa tienen en cuenta todas las acciones de la empresa en sus clases de acciones para toda la empresa Alphabet en su conjunto. Por lo tanto, GOOG y GOOGL tendrán el mismo valor de ganancias por acción en su denominador para calcular la relación precio / ganancias.
Doce meses finales (TTM) P / E
El numerador de la relación P / E es el precio actual de la acción (P), mientras que el denominador (E) es el beneficio por acción o EPS. El EPS es una proporción en sí mismo y representa el ingreso neto total de una empresa por acción. Por lo general, se calcula de la siguiente manera:
(ingreso neto - dividendos preferidos) / número promedio ponderado de acciones en circulación = EPS.
Juntos, el precio dividido por el EPS genera el P / E, que refleja cuánto están dispuestos a pagar los inversores por cada dólar de las ganancias de una empresa. La porción del precio es bastante fácil: uno simplemente tiene que subir el precio de GOOG o GOOGL en un día determinado. Una vez que se ha alcanzado el numerador, es hora de calcular el denominador. Afortunadamente, en lugar de calcular EPS a mano, la SEC exige a las empresas que informen esta proporción en sus Formularios 10-Q trimestrales y 10-K anuales. La relación P / E, como el EPS de la compañía, variará en función de la administración de una compañía de sus acciones en circulación. Por lo tanto, las relaciones P / E tendrán variaciones cuando una empresa emita, canjee o divida acciones en el mercado. Las empresas a menudo también informan EPS GAAP y EPS ajustado, por lo que puede ser importante para los inversores saber si las comparaciones se basan en valores GAAP o informes ajustados.
También tenga en cuenta que Alphabet y muchas compañías informan un EPS básico y diluido. Un EPS diluido es generalmente el valor predeterminado para calcular las ganancias por acción. Tiene en cuenta todas las opciones de acciones en circulación, warrants, acciones convertibles y bonos que pueden ejercerse al factorizar el número de acciones promedio. El EPS básico no tiene en cuenta ninguna posible dilución y dará lugar a una relación EPS más alta.
Echemos un vistazo a EPS de Alphabet en 2017/2018. En 2017/2018, Google informó los siguientes valores GAAP y EPS ajustados:
Q2 2018: ajustado $ 11.75, GAAP $ 4.54
Q1 2018: ajustado $ 9.93, GAAP $ 13.33
Q4 2017: ajustado $ 9.70, GAAP - $ 4.35
3T 2017 ajustado $ 9.57, GAAP $ 9.57
Sumando estos, obtenemos $ 23.09 GAAP y ajustamos $ 40.95. Tomando el precio al 12 de octubre de 2018 y dividiéndolo entre EPS GAAP y EPS ajustado, obtenemos lo siguiente:
Clase A GOOGL
GAAP PE = $ 1, 112.61 / $ 23.09 = 48.2
PE ajustado = $ 1, 112.61 / $ 40.95 = 27.2
Clase C GOOG
GAAP PE $ 1, 109.39 / $ 23.09 = 48.1
PE ajustado $ 1, 109.39 / $ 40.95 = 27.1
En estos escenarios, los inversores están dispuestos a pagar el valor P / E calculado por cada $ 1 de ganancias.
Adelante P / E
Mientras que los cálculos de TTM P / E son objetivos basados en datos históricos, los P / Es directos son subjetivos. El PE a plazo se calcula utilizando el mismo precio actual de las acciones dividido por una estimación de ganancias en el futuro. El crecimiento futuro estimado de las ganancias en un año se puede identificar a través de varios medios, como la orientación de la administración, las tasas de crecimiento históricas, las perspectivas de la industria y los modelos de crecimiento basados en fundamentos, como el retorno del capital. Todos estos métodos están más allá del alcance de este artículo, y en aras de la brevedad, muchos inversores solo utilizan datos de consenso según lo estimado por los muchos analistas que ya cubren GOOGL y GOOG.
Morningstar utiliza los informes GAAP en sus datos de la industria, que a partir del 12 de octubre de 2018, muestran los siguientes valores P / E futuros.
El PE directo puede ser una métrica valiosa para el análisis básico de diligencia debida. Muchos analistas utilizarán el PE directo para tener una mejor idea del rango de P / Es para una acción. Si el P / E adelantado de una empresa está aumentando, generalmente significa que se espera que las ganancias por acción aumenten y, por lo tanto, los inversores probablemente pagarían menos por $ 1 por las ganancias. Si un PE está aumentando, puede ser una señal de que la compañía tiene planeado un cambio en sus acciones en circulación o que las ganancias por acción están disminuyendo.
Análisis de pares
Sin comparar realmente un P / E con el de sus pares, a menudo no se puede obtener una comprensión completa de la relación o hacer una evaluación de valoración precisa. Comparemos Alphabet con otros nombres conocidos en tecnología y servicios de internet.
Dada esta comparación, todas las acciones tecnológicas tienen P / Es bastante altas en el mercado actual. Tenga en cuenta que el inversionista de valor Benjamin Graham sugirió no invertir en compañías con un P / E superior a 16. Los P / Es futuros también son más bajos, lo que sugiere que estas compañías están disminuyendo sus ganancias por acción o reportando mayores expectativas de ganancias.
La línea de fondo
Si bien los P / Es son métricas útiles para determinar el valor de una acción, son solo una herramienta de muchas en el análisis fundamental. P / Es nunca debe verse de forma aislada. Sin embargo, sirven como bases útiles sobre las cuales construir una comprensión más profunda de la valoración de una empresa y las perspectivas futuras.
