Si bien muchos estrategas de inversión ven peligros cada vez mayores para la economía y las acciones, Goldman Sachs predice que el mercado alcista cobrará por adelantado hasta fines del próximo año, con el índice S&P 500 (SPX) llegando a 3.100 a fines de 2019 y 3.400 al cierre de 2020, para ganancias respectivas de aproximadamente 4% y 14% a partir de hoy. Goldman cree que la expansión económica de Estados Unidos está lejos de terminar a pesar del impacto de la guerra comercial entre Estados Unidos y China y la desaceleración de las economías mundiales.
"Nuestros economistas esperan que sea poco probable una recesión en los Estados Unidos durante los próximos dos años. Destacan la falta de desequilibrios económicos y creen que el gasto elevado de los consumidores y una disminución menor de la acumulación de inventario debería impulsar el crecimiento económico hasta finales de 2019 y 2020", dijo Goldman. escribe en un informe reciente.
El optimismo de Goldman se produce cuando el 60% de los estadounidenses que responden a una encuesta de ABC News / Washington Post dicen que temen que comience una recesión dentro del próximo año, y el 43% cree que las políticas comerciales del presidente Trump han aumentado las probabilidades, informa Business Insider.
Para llevar clave
- La caída de la actividad manufacturera en los EE. UU. Está aumentando los temores de recesión. Una encuesta reciente revela que la mayoría de los estadounidenses esperan una recesión dentro de un año. Goldman Sachs, sin embargo, ve un crecimiento continuo del PIB y ganancias en las existencias.
Importancia para los inversores
En su informe, Goldman descarta en gran medida la preocupación de los inversores sobre el índice de fabricación ISM, que recientemente se observó, que bajó a 49, 1, su lectura más baja desde enero de 2016. Dado que un valor inferior a 50 indica que el sector manufacturero de EE. UU. Se está contrayendo, esto se considera una señal de recesión por parte de algunos.
Goldman dice que el número de ISM es un indicador deficiente de las próximas recesiones y, de hecho, las existencias han aumentado considerablemente a raíz de muchos informes de ISM pobres. "El índice ha sido un predictor inconsistente de las recesiones en los Estados Unidos durante los últimos 40 años… En seis de 11 casos desde 1975 no se produjo una recesión a pesar de que el ISM cayó por debajo de 50. En promedio durante estos episodios, el S&P 500 aumentó en un 22%. Las defensivas superaron a las Cyclicals en 150 pb, las acciones con altos dividendos superaron a las rentables, y las Industriales obtuvieron 210 pb frente a S&P 500 en 12 meses ", dijo Goldman en su informe semanal de Kickstart de EE.
En particular, Goldman señala que, en los Estados Unidos de hoy, la fabricación ahora representa solo el 10% del PIB nominal, lo que limita su impacto en la economía general. Por el contrario, el gasto de los consumidores actualmente representa aproximadamente el 68% del PIB de EE. UU., Según el Banco de la Reserva Federal de St. Louis, lo que lo convierte en el principal impulsor de la actividad económica. Como se señaló anteriormente, Goldman proyecta que el gasto del consumidor seguirá siendo fuerte.
Mislav Matejka, estratega jefe de acciones globales de JPMorgan, tiene una perspectiva similarmente optimista sobre la economía y las acciones. "Creemos que el mercado se recuperará a fin de año. La llamada clave es que Estados Unidos no se encamina hacia una recesión. El consumidor es fuerte, las tasas de interés están bajando y hay indicios de que el crecimiento mundial se recuperará", afirmó. le dijo a MarketWatch
Matejka también tiene una visión optimista sobre las ganancias corporativas. "La mayoría de los comentaristas piensan que los márgenes son altos y, por lo tanto, están destinados a caer, y estoy diciendo que a menos que haya una recesión, no hay una razón real para que los márgenes operativos se contraigan", dijo. Señala que la productividad ha aumentado recientemente, un efecto retrasado de los crecientes gastos de capital durante 2017. Espera que la productividad crezca durante al menos varios trimestres más, neutralizando el impacto negativo del aumento de los salarios en las ganancias.
Para estar seguros, hay muchos osos que no están de acuerdo con Goldman y JPMorgan. Michael Wilson, estratega jefe de renta variable estadounidense de Morgan Stanley, es uno de ellos en Wall Street. "La desaceleración del crecimiento y las presiones de los márgenes nos mantienen cautelosos sobre las acciones y vemos un riesgo a la baja si los mercados laborales se debilitan", escribe en un informe reciente. "Para creer que el mercado puede moverse de manera sostenible y material por encima de los 3.000, necesitamos ver que el crecimiento de las ganancias se acelere o que los múltiplos se expandan y somos escépticos de que cualquiera de estas cosas suceda en los próximos meses", agrega.
Mirando hacia el futuro
Dada su perspectiva, Goldman ha mejorado las acciones industriales a sobreponderar con la expectativa de que el sector se estabilizará e incluso obtendrá el apoyo de la expansión continua de la economía general de Estados Unidos. Sin embargo, Goldman advierte que el conflicto comercial entre Estados Unidos y China presenta un riesgo significativo para los industriales, ya que tienden a tener una exposición promedio mayor a China que las acciones estadounidenses en general.
