A pesar de un fuerte repunte en los precios de las acciones que ha restaurado cierta confianza en el mercado, Goldman Sachs está recomendando a los inversores que aumenten sus niveles de efectivo ahora. "Existe la posibilidad de una mayor desventaja en el mercado de valores en el corto plazo, incluso si el reciente colapso del mercado de valores no conduce a una recesión", dice el reciente informe Macroscope de Goldman, señalando que las posiciones de efectivo están en su punto más bajo en 30 años. se refleja en los inversores. Las ventas masivas del cuarto trimestre redujeron su asignación de capital al 41% a principios de este año, la más baja desde 2016.
La preocupación de Goldman se ve alimentada por la preocupación de que el mercado podría enfrentar la misma reversión observada en cuatro mercados desde la década de 1940, según la tabla a continuación.
Por qué recaudar efectivo: las preocupaciones de Goldman
- Cuatro mercados bajistas sin recesión desde 1946 La disminución promedio del S&P 500 fue del 21% en ocho meses en estos cuatro episodios La historia sugiere que el S&P 500 podría caer aún más en los próximos meses
Fuente: Goldman Sachs
Importancia para los inversores
La perspectiva general de Goldman es alcista. Creen que "los temores de recesión son exagerados y que la economía de EE. UU. Continuará expandiéndose a un ritmo superior a la tendencia". También "esperan que el crecimiento económico de EE. UU. Respalde el continuo crecimiento de las ganancias". Además, anticipan que las valoraciones del mercado de valores se recuperarán, agregando otro ímpetu para el aumento de los precios de las acciones en 2019. Según sus pronósticos de crecimiento del 6% de EPS para el S&P 500 en 2019, más un aumento en su relación P / E a 16 veces las ganancias de los próximos 12 meses, pronostican que el índice alcanzará un valor de 3.000 a fines de 2019.
No obstante, también recomiendan que los inversores aumenten sus saldos de efectivo y reduzcan sus asignaciones a bonos, en parte debido a su proyección de que el rendimiento de la Nota del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años aumentará al 3%. El informe dice: "La política incierta de la Fed, las tensiones comerciales en curso y las preocupaciones de liquidez plantean riesgos para nuestro pronóstico de referencia para 2019. Incluso después de la liquidación, las asignaciones de efectivo probablemente todavía estén cerca del final de su distribución histórica de 30 años para muchos inversores."
Si bien Goldman espera un crecimiento económico continuo de EE. UU. En 2019, aconsejan a los inversores que tengan cuidado con los riesgos potenciales. Ellos escriben: "Si el crecimiento económico se desacelera por debajo del 1% o la tasa de desempleo aumenta bruscamente, la historia sugiere que podría comenzar una recesión en los siguientes 2 a 4 meses. Otros signos de un aumento del riesgo de recesión incluyen un fuerte aumento en los saldos financieros del sector privado, una rotación continua en efectivo, un índice de fabricación ISM por debajo de 50 y una producción industrial plana ".
Con T-Bills de Estados Unidos a tres meses en 2.4% junto con una volatilidad mínima, el efectivo representa un activo competitivo, Goldman agrega como argumento final a favor de aumentar los saldos de efectivo.
Mirando hacia el futuro
La recomendación en efectivo de Goldman parece reflejar el esfuerzo de la empresa por ser cauteloso, aunque su pronóstico base requiere un fuerte repunte de las acciones ante el aumento de las tasas de la Fed, la posible continuación de una guerra comercial y el aumento de los precios que podrían reducir aún más las ganancias corporativas. En caso de que ocurra una reversión repentina, los altos niveles de efectivo podrían amortiguar el impacto.
