La liquidez, o la capacidad de comprar y vender valores a corto plazo y a precios razonables, es un sello distintivo de los mercados de valores bien ordenados. Sin embargo, el mercado de valores de EE. UU. Puede no ser tan líquido como se cree que la mayoría de los inversores cree, y eso podría exacerbar un colapso una vez que una ola de ventas comience a aumentar. Charles Himmelberg, un economista de Goldman Sachs Group Inc., escribió recientemente, según lo citado por The Wall Street Journal: "Hay buenas razones para preocuparse acerca de qué tan bien se proporcionará liquidez durante los episodios de coacción del mercado. Esto podría contribuir a la caída de precios y posiblemente prolongada períodos de inestabilidad financiera ".
"Sin liquidez, los mercados caen en picado, como lo hicieron a fines de 2008 y principios de 2009", como escribió el contribuyente de Seeking Alpha, Jake Zamansky, en 2016. Además, advirtió sobre la disminución de la liquidez entre bonos y fondos mutuos en 2016, lo que calificó como "un momento difícil". bomba." Dos años después, el problema parece haber empeorado.
'Comercio por cita'
Hace años, un ejecutivo de Merrill Lynch, conocido de este escritor, advirtió regularmente sobre invertir en acciones que, en sus palabras, "cotizan por cita". Los temas negociados tienden a tener amplios márgenes entre los precios a los que los inversores pueden comprarlos o venderlos, márgenes que se ampliarán aún más si hay una oleada de pedidos en un lado del mercado, ya sea para comprar o vender.
El Journal señala que hay más de 8, 500 compañías que cotizan en bolsa en los EE. UU., Y el volumen promedio diario de negociación de más de la mitad de estas es inferior a 100, 000 acciones. La SEC está preocupada por los peligros potenciales y está considerando medidas para aumentar la liquidez de las acciones de pequeña capitalización, tal vez al concentrar todas sus operaciones en un solo intercambio, indica el Journal.
Estantes vacíos
Los pequeños volúmenes de negociación y los diferenciales abiertos no solo son un problema para los vendedores, sino también para los compradores. El Journal cita el caso de un administrador de fondos de pequeña capitalización que tuvo que esperar semanas antes de poder adquirir acciones de una compañía determinada a un precio razonable. "Es como ir a una tienda de abarrotes y no hay nada en los estantes", es como Jeffrey Cleveland, economista jefe de la firma de gestión de inversiones con sede en Los Ángeles Payden & Rygel, describió la situación al Journal. Agregó que este es un tema candente entre los comerciantes.
La mejor de las intenciones
Una de las respuestas políticas a la crisis financiera de 2008 fue la llamada Regla de Volcker, que redujo drásticamente la capacidad de los bancos para hacer mercados en diversos valores. Junto con el aumento de los requisitos de capital, estos movimientos pueden haber hecho que los bancos sean menos riesgosos a expensas de retirar la liquidez de los mercados de valores, señala el Journal. La ex jefa de la FDIC, Sheila Bair, cree que reducir los cojines de capital de los bancos es un error peligroso. Ella ve los peligros del aumento de los niveles de deuda en toda la economía estadounidense. (Para más información, consulte también: 4 Señales de alerta temprana de la próxima crisis financiera ).
Sal mientras puedas
Mientras tanto, el mercado de la deuda del gobierno de Estados Unidos se cita con frecuencia como el más profundo y más líquido del mundo. Sin embargo, advierte el Journal, el volumen semanal en dólares de la negociación de esa deuda se ha reducido desde 2007, incluso cuando el valor total pendiente de esos bonos se ha más que triplicado durante el mismo período. En el mercado de bonos corporativos, el Journal señala que los pedidos grandes deben dividirse cada vez más en pedazos más pequeños y ejecutarse durante períodos de tiempo más largos. El comercio de opciones está plagado de problemas similares, con más productos y más intercambios que diluyen el comercio y aumentan los diferenciales, según el WSJ.
La buena noticia es que las transacciones de bonos más pequeños parecen no verse afectadas, y los diferenciales de los bonos corporativos son más estrechos que antes de la crisis financiera, según los operadores entrevistados por el Journal. Sin embargo, la creciente popularidad de la inversión en índices de bonos ha generado una gran demanda de nuevas emisiones, mientras que la ha reducido para emisiones más antiguas, indican las mismas fuentes. (Para más información, consulte también: La próxima crisis financiera: vivienda o liquidez ).
De hecho, algunas acciones de venta recientes en los mercados de acciones y bonos aparentemente incluyen inversores que de otro modo habrían optado por mantenerse, pero que temen que la reducción de la liquidez les impida superar las salidas en el futuro, observa el Journal. "También podría vender cuando la liquidez está ahí", es como Marc Bushallow, director gerente de renta fija de la firma de gestión de inversiones Manning & Napier, lo puso en el Journal.
