¿Qué es Zero-Bound?
El límite cero es una herramienta de política monetaria expansiva en la que un banco central reduce las tasas de interés a corto plazo a cero, si es necesario, para estimular la economía. Un banco central que se ve obligado a promulgar esta política también debe buscar otros métodos de estímulo, a menudo poco convencionales, para resucitar la economía.
Para llevar clave
- El límite cero es una herramienta de política monetaria expansiva en la que un banco central reduce las tasas de interés a corto plazo a cero, si es necesario, para estimular la economía. Los bancos centrales manipularán las tasas de interés para estimular una economía estancada o amortiguar una sobrecalentamiento. obligó a algunos bancos centrales internacionales a empujar los límites de cero por debajo del nivel numérico e implementar tasas negativas para estimular el crecimiento y el gasto.
Comprender el límite cero
Límite cero se refiere al nivel más bajo al que pueden caer las tasas de interés, y la lógica dicta que cero sería ese nivel. Hay casos en los que se han implementado tasas negativas durante tiempos normales. Suiza es uno de esos ejemplos; a mediados de 2019 su tasa de interés objetivo es -0.75%. Japón adoptó una política similar, dentro de una tasa objetivo de mediados de 2019 de -0.1%.
La flecha principal en el carcaj de la política monetaria de un banco central son las tasas de interés. El banco manipulará las tasas de interés para estimular una economía estancada o amortiguar una sobrecalentamiento. Claramente, hay límites, especialmente en el extremo inferior del rango.
El límite cero es el límite inferior al que se pueden reducir las tasas, pero no más. Cuando se alcanza este nivel, y la economía todavía tiene un rendimiento inferior, entonces el banco central ya no puede proporcionar estímulo a través de las tasas de interés. Los economistas usan el término trampa de liquidez para describir este escenario.
Cuando se enfrentan a una trampa de liquidez, a menudo se hacen necesarios procedimientos alternativos para el estímulo monetario. La sabiduría convencional era que las tasas de interés no podían moverse a territorio negativo, lo que significa que una vez que las tasas de interés alcanzan cero o están cerca de cero, por ejemplo, 0.01%, la política monetaria tiene que ser alterada para continuar estabilizando o estimulando la economía.
La herramienta alternativa de política monetaria más familiar es la flexibilización cuantitativa. Aquí es donde un banco central participa en un programa de compra de activos a gran escala, a menudo bonos del Tesoro y otros bonos del gobierno. Esto no solo mantendrá bajas las tasas a corto plazo, sino que reducirá las tasas a largo plazo, lo que incentiva aún más los préstamos.
Desde la Gran Recesión de 2008 y 2009, algunos bancos centrales presionaron los límites del límite cero por debajo del nivel numérico e implementaron tasas negativas. A medida que la economía mundial se desplomó, los bancos centrales redujeron las tasas para estimular el crecimiento y el gasto. Sin embargo, a medida que la recuperación se mantuvo lenta, los bancos centrales comenzaron a ingresar al territorio desconocido de tasas negativas.
Suecia fue el primer país en ingresar a este territorio, cuando en 2009 el Riksbank redujo la tasa de recompra a 0.25%, lo que llevó la tasa de depósito a -0.25%. Desde entonces, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Japón (BOJ) y un puñado de otros hicieron lo mismo en un momento u otro.
Ejemplo de tasas de interés cero y negativas en Suiza
A partir del 1 de julio de 2019, el Banco Nacional Suizo (BNS) mantiene una política de tasas de interés negativas, con una tasa objetivo de -0.75%. Si bien hay otros ejemplos de tasas de interés negativas, el ejemplo suizo es bastante único en el sentido de que el país está optando por mantener las tasas muy bajas (y negativas) para evitar que su moneda suba demasiado.
Suiza es vista como un refugio seguro, con bajo riesgo político y de inflación. Otros ejemplos de políticas de tasas de interés negativas y con límite cero a menudo han surgido debido a la crisis económica que requiere reducir las tasas de interés para estimular la economía. La situación suiza no se ajusta a este escenario.
El Banco Nacional Suizo ha mantenido que debe mantener las tasas bajas para evitar que su valor monetario, que ya es relativamente alto, aumente aún más. Una moneda en alza perjudica a la industria exportadora suiza. Por lo tanto, el BNS ha adoptado un enfoque doble para controlar la moneda. El Banco ha participado activamente en intervenciones en el mercado de divisas para ayudar a limitar el fuerte franco suizo, y también mantiene las tasas de interés bajas o negativas para disuadir las fuertes compras especulativas del franco.
En abril de 2019, el presidente del SNB, Thomas Jordon, dijo que elevar las tasas de -0.75% a 0% causaría un aumento demasiado grande en el franco y dañaría la economía.
En esta situación, el BNS eventualmente adoptará una estrategia de límite cero para volver al 0% o más. Eso no sucederá hasta que el banco central sienta que puede aumentar las tasas sin causar un aumento demasiado significativo de la moneda.
En el ejemplo suizo, las tasas de interés negativas solo se aplican a los saldos bancarios en francos suizos por encima de cierto umbral. El umbral mínimo es de al menos 10 millones de francos (sujeto a cambios).
