Las acciones de los 4 prestamistas comerciales más grandes de los EE. UU. Cotizan a una relación P / E adelantada promedio de solo 9.4 veces las estimaciones de consenso para las ganancias de 2020, aproximadamente un 11% por debajo de su valoración promedio durante los últimos 5 años, según los datos de FactSet Research Systems informa por The Wall Street Journal. En la superficie, estas acciones bancarias parecen representar gangas para los inversores, pero una serie de problemas están al acecho en el fondo, incluyendo la disminución de los márgenes de interés neto, la desaceleración del crecimiento de los préstamos y el aumento de las tasas de incumplimiento de los préstamos, señala el informe.
Los 4 bancos en cuestión son JPMorgan Chase & Co. (JPM), Bank of America Corp. (BAC), Citigroup Inc. (C) y Wells Fargo & Co. (WFC). Los descuentos de valoración van desde un escaso 1% más o menos para JPMorgan Chase, que es ampliamente considerado como uno de los bancos estadounidenses mejor administrados, hasta alrededor del 22% para Wells Fargo, que ha sido acosado por problemas y escándalos, indica el Journal.
Importancia para los inversores
Se proyecta que el margen de interés neto promedio para los 4 bancos aumente en solo 1 punto base en 2019, seguido de una disminución de 4 puntos básicos en 2020, llevando ese promedio aproximadamente a donde estaba en el 2T 2018, según las estimaciones de consenso compiladas por FactSet y reportado por el Journal. Si una recesión o un aflojamiento de la Reserva Federal reducen las tasas de interés, es probable que este margen disminuya aún más, observa el artículo.
Se espera que el crecimiento del préstamo sea de solo 0.8% en 2019, versus 2.2% en 2018. Las estimaciones anticipan un repunte al crecimiento de 3.0% en 2020, lo que puede no ser realista si la economía continúa desacelerándose.
Se pronostica que los cargos contra las ganancias por préstamos incobrables aumentarán del 0, 55% del total de préstamos en 2018 al 0, 7% en 2019, lo que elevará las tasas de incumplimiento a los niveles de 2014. Sin embargo, una desaceleración económica prolongada, y mucho menos una recesión, está obligada a enviar las tasas de incumplimiento al alza.
"Los retornos probablemente alcanzaron su punto máximo para la mayoría de los bancos y los catalizadores positivos para un crecimiento significativo de los ingresos son difíciles de encontrar en este momento", como escribió Brian Kleinhanzl, analista de la firma de banca de inversión Keefe, Bruyette & Woods (KBW), en una nota de investigación citada por Barron's. "Como resultado de nuestras suposiciones macro, creemos que la historia de mejora del rendimiento de Universal Banks ha terminado en su mayoría con solo bancos seleccionados que ven un potencial significativo de mejora del rendimiento más allá de 2019", agregó. Esos bancos seleccionados incluyen Citigroup, Bank of America, Wells Fargo (WFC) y State Street Corp. (STT).
Mirando hacia el futuro
A medida que comienza la temporada de informes para el 2T 2019, se proyecta que el sector financiero sea el de mejor desempeño dentro del Índice S&P 500 (SPX) en términos de ganancias, y el consenso exige un crecimiento del 4, 3% año tras año (YOY) EPS, según los datos de S&P Capital IQ según lo informado por la firma de investigación CFRA. Los analistas de CFRA esperan resultados sólidos en el 2T 2019 para los grandes bancos de EE. UU. De negocios basados en comisiones, como tarjetas de crédito, gestión de activos y gestión de patrimonio. Anticipan el crecimiento de los préstamos entre los consumidores y los clientes comerciales, y el impulso de una fuerte actividad de M&A e IPO.
Sin embargo, una vez que los resultados del 2T 2019 estén en los libros, las preocupaciones a más largo plazo mencionadas anteriormente pueden aparecer. Esto puede ser antes de lo esperado, si los informes de ganancias decepcionan.
