Mientras varios candidatos presidenciales demócratas de alto perfil hacen de la restricción de la recompra de acciones un nuevo tema político, Goldman Sachs está interviniendo con un argumento detallado sobre por qué las restricciones, sin importar una prohibición total, serían malas para el mercado de valores. Las consecuencias negativas incluyen distorsionar las decisiones de inversión, bajar las valoraciones y bajar los precios de las acciones, dice la firma.
Las opiniones de Goldman se resumen tanto en la tabla como en el artículo detallado a continuación.
5 maneras en que una prohibición de recompra podría dañar el mercado
- Crecimiento drásticamente más lento del EPS Aumento del gasto en dividendos, fusiones y adquisiciones y reducción de la deuda, pero no en gastos de capital Incremento de la dispersión de los rendimientos de las acciones y una mayor volatilidad del mercado Reducción de la demanda de acciones, lo que hace que los precios se debiliten.
Importancia para los inversores
Crecimiento más lento de EPS. La primera gran preocupación de Goldman es desacelerar el crecimiento de las ganancias. "Las recompras aumentan las ganancias por acción al reducir el número de acciones en circulación", señala Goldman. Como resultado, las EPS han crecido más rápidamente que las ganancias de la compañía mediana S&P 500 en los últimos 15 años. Dado que los precios de las acciones están impulsados en parte por EPS, restringir o eliminar las recompras en el futuro reduciría el aumento potencial de los precios de las acciones, perjudicando a todos los inversores, argumenta Goldman.
No hay impulso en I + D o inversión de capital. Mientras que los políticos anti-recompra dicen que una prohibición aumentará la inversión de capital y la I + D, Goldman dice que esto es muy poco probable. "El gasto de inversión siempre es la primera prioridad para las corporaciones", observa Goldman, y señala que, en la última década, las compañías del S&P 500 han utilizado el 45% de su gasto en efectivo y el 8% de sus ingresos por ventas para reinvertir en sus negocios. Sin nuevas oportunidades de inversión adicionales, es poco probable que las empresas gasten más del 8% de las ventas en inversión de capital e I + D, agrega Goldman.
Desde 2009, el 25% del total de los desembolsos en efectivo de las compañías S&P 500 han sido recompras. En lugar de aumentar el gasto de capital y la I + D, una prohibición de recompra podría hacer que algunas compañías retiren acciones al hacer ofertas de licitación formales por sus acciones. O pueden aumentar los dividendos o gastar más en fusiones y adquisiciones.
Mayor volatilidad del mercado de valores y mayores caídas del mercado. La reducción de las recompras podría agravar la agitación y la volatilidad del mercado. "Prohibir las recompras reduciría el apoyo a la baja para los precios de las acciones, ya que las empresas ya no podrían intervenir para recomprar acciones si sus precios caen".
Menor demanda de acciones. "Las recompras han sido constantemente la mayor fuente de demanda de acciones de los Estados Unidos. Desde 2010, la demanda corporativa de acciones ha excedido con creces la demanda de los inversores de todas las demás categorías de inversores combinados". Goldman calcula que la actividad de recompra corporativa representó más del 90% de las compras netas de acciones estadounidenses en los últimos nueve años.
Menores valoraciones de stock. Es probable que un crecimiento más lento de EPS dé como resultado índices P / E a plazo más bajos, que reflejan las expectativas de crecimiento futuro. Prohibir las recompras también podría aplicar una presión a la baja sobre los precios de las acciones si aumenta la oferta de acciones en relación con la demanda a los precios actuales, agrega el informe.
Mirando hacia el futuro
Los bancos de Wall Street, incluido Goldman, se encuentran entre las compañías que más se han beneficiado del mercado alcista a 10 años y, por lo tanto, tienen mucho que perder en cualquier reducción de las recompras. Es por eso que la batalla se intensifica a medida que el Senado de los Estados Unidos convoca audiencias sobre un proyecto de ley que prohibiría a las empresas públicas comprar sus acciones en el mercado abierto. Los políticos contra la recompra dicen que las recompras de acciones sirven principalmente para enriquecer a los accionistas ricos a expensas de los ciudadanos comunes. Sin embargo, con los republicanos en control del Senado y la Casa Blanca hasta 2020, las probabilidades de que un proyecto de ley contra la recompra se convierta en ley pronto son escasas.
