The Boeing Company (NYSE: BA) logró un rendimiento de capital del 52, 9% (ROE) durante los 12 meses que finalizaron en septiembre de 2015, con $ 5.6 mil millones en ingresos totales y $ 10.6 mil millones en capital neto neto promedio. El reciente ROE de Boeing cae cómodamente dentro de su rango histórico y se compara favorablemente con sus pares. El margen de beneficio neto y el apalancamiento financiero son los factores más importantes que impulsan la volatilidad en el ROE, mientras que la alta rotación de activos y un alto multiplicador de capital han llevado el ROE de Boeing por encima de sus pares a pesar del estrecho margen de beneficio neto de la compañía.
Comparaciones históricas y entre pares
El ROE de Boeing de 52.9% es el valor más alto desde el año 2012 completo, cuando su ROE fue de 83.1%. En la década anterior, el ROE de la compañía osciló entre el 23% y el 314, 6%. Boeing tuvo uno de los ROE más altos en su grupo de pares, que incluye compañías aeroespaciales en las industrias civil y de defensa. Durante los 12 meses que terminaron en septiembre de 2015, solo el ROE de 96.82% de Lockheed Martin fue mayor. Airbus tuvo el siguiente ROE más alto con 38.1%. El ROE medio del grupo fue del 26, 13%, muy por debajo de la cifra más reciente de Boeing. Incluso el ROE más bajo de Boeing de la última década es comparable al promedio de los participantes de la industria aeroespacial y de defensa de gran capitalización, lo que ilustra el grado en que la compañía se compara favorablemente con sus pares en este sentido.
Análisis DuPont
El análisis de DuPont es una herramienta útil para aislar diferentes factores que contribuyen al ROE. El ROE se puede calcular multiplicando el margen de beneficio neto, la relación de rotación de activos y el multiplicador de capital juntos, por lo que el ROE se puede deconstruir en las métricas financieras constituyentes para observación. El margen de beneficio neto de Boeing fue del 5, 79% durante los 12 meses que finalizaron en septiembre de 2015. Durante la década anterior, su margen neto osciló entre el 1, 92% y el 6, 14%, por lo que el valor actual cae cerca del extremo superior de esta distribución relativamente estrecha. Boeing tiene uno de los márgenes de ganancia neta más bajos entre sus pares. La mediana del grupo de pares es 9.04%, con solo Airbus reportando una cifra más baja en 4.5%.
El índice de rotación de activos de Boeing fue de 1.01 durante los 12 meses que terminaron en septiembre de 2015. Este es el índice de rotación de activos más bajo para la compañía durante la década anterior, cuando el índice había aumentado hasta 1.2. Esto indica que las ventas no han crecido tan rápido como los activos en el balance general, mientras que la expansión del inventario ha sido el factor principal que impulsó el crecimiento de los activos. A pesar de ser bajo en un contexto histórico, el índice de rotación de activos de Boeing en septiembre de 2015 fue más alto que todos sus pares, con la excepción del 1.2 de Lockheed Martin. La mediana del índice de rotación de activos para los pares fue de 0.86. Airbus, el rival de Boeing en el mercado de aviones comerciales, solo logró una rotación de activos de 0, 64 en el período. En relación con otras compañías aeroespaciales, Boeing ha utilizado eficientemente su base de activos para generar ingresos.
El multiplicador de capital de Boeing, calculado dividiendo los activos totales promedio por el capital promedio, fue de 14.7 en los 12 meses que terminaron en septiembre de 2015. Este es el mayor multiplicador de capital de la compañía desde 2012, y la proporción varió de 5.4 a 29.2 durante la década anterior.. El multiplicador de acciones de Boeing es mucho más alto que el promedio del grupo de pares, que tiene un valor medio de 3.9. Sin embargo, Airbus y Lockheed Martin, las comparaciones más cercanas a Boeing, tienen multiplicadores de capital de 16.4 y 14.0, respectivamente. El multiplicador de alta equidad indica que Boeing mantiene una estructura de capital con alto apalancamiento financiero, aunque su estructura de capital es similar a la de sus competidores más cercanos.
Conclusiones
El alto ROE de Boeing en relación con sus pares se debe principalmente a su alto apalancamiento financiero, mientras que la alta rotación de activos también es un factor contribuyente. Las fluctuaciones históricas en el ROE pueden atribuirse a los tres elementos del análisis de DuPont, aunque el multiplicador de capital ha sido el más volátil. El apalancamiento financiero relativamente alto en la estructura de capital de Boeing significa que la compañía está siendo financiada en gran parte por deuda; Pequeños cambios en los fundamentos operativos pueden generar cambios relativamente grandes en el ROE.
