"La interpretación de los estados financieros" es el libro clásico de Benjamin Graham. Considerado ampliamente como el fundador de la inversión de valor, los principios de inversión de valor de Benjamin Graham han impactado a decenas de personas desde Warren Buffett hasta Bruce Berkowitz. Escrito en 1937, "La interpretación de los estados financieros" guía al lector a través de los conceptos básicos que se encuentran en los balances, los estados de ingresos y gastos, y las razones financieras.
Analizaremos siete puntos clave de asesoramiento que se encuentran en esta guía esencial para invertir.
Ratio de capital de trabajo
El capital de trabajo se calcula restando los pasivos corrientes de los activos corrientes. Esta relación indica la capacidad de una empresa para pagar sus gastos en el futuro cercano. Esto requiere una atención particular porque, como señala Graham, es útil para determinar la fortaleza de la posición financiera de una empresa. Un número de capital de trabajo saludable protege a la empresa de no poder satisfacer las demandas, financiar pérdidas de emergencia y ayuda con el pago puntual de las facturas.
Graham además aconseja al individuo que analice el capital de trabajo durante varios años para observar sus niveles de inclinación o descenso correspondientes.
Radio actual
La relación actual se puede calcular dividiendo los pasivos actuales de los activos actuales. Como dice Graham, "cuando una empresa se encuentra en una posición sólida, los activos actuales superan con creces los pasivos actuales, lo que indica que la empresa no tendrá dificultades para atender sus deudas actuales a medida que maduren". Cada industria es diferente en términos de constituye una relación de corriente decente.
En general, se espera que los “activos rápidos”, que son efectivo y cuentas por cobrar, excluido el inventario, sean más altos que los pasivos corrientes. Se calcula una relación de activos rápida tomando los activos corrientes menos los inventarios divididos por los pasivos corrientes. Una relación de activos rápida de 1: 1 se considera un número razonable.
Activos intangibles
Al mirar los activos intangibles en el balance de una empresa, preste especial atención a cómo una empresa presenta esta cifra. Debe reconocerse qué tan alto se presenta o no se presenta el valor de la buena voluntad. Graham explica además que las compañías varían dramáticamente en la forma en que presentan la buena voluntad en su balance general. A menudo, las empresas tienden a exagerar el valor asociado a la figura de buena voluntad. Esto puede ser revelador. Las prácticas de contabilidad conservadoras se pueden revelar presentando una cifra baja de buena voluntad.
Básicamente, Graham aconseja al lector que no observe la valoración del balance de los intangibles, sino su contribución al poder de ganancia de la empresa.
Efectivo
Es notable observar cómo las compañías juntan su cuenta de efectivo. La clave es, en estos casos, observar cómo se representa la cuenta de efectivo.
En algunos casos, las compañías pueden liquidar una gran parte del inventario y la parte por cobrar de sus activos para almacenar más efectivo en su cuenta de efectivo. Si una empresa tiene una cuenta de efectivo significativa, esto puede resultar muy atractivo para los inversores. ¿Por qué? Este exceso de efectivo puede distribuirse a los accionistas o invertirse favorablemente en el negocio.
Pagar
Graham informa al inversor que los pagarés son el elemento más importante a tener en cuenta entre los pasivos actuales. Aquí, los pagarés tienden a representar préstamos bancarios o préstamos de otras compañías o individuos. En el caso de que los pagarés hayan aumentado a un ritmo más rápido que las ventas a lo largo de los años, podría ser una señal negativa para la empresa porque indica una dependencia excesiva de los préstamos del banco.
Valor de liquidación y valor liquidativo actual
Un alto porcentaje de los activos corrientes sobre los activos fijos puede ser una buena señal al evaluar el valor de liquidación o el valor del activo corriente neto de una empresa. El valor del activo neto actual se calcula tomando los activos corrientes de una empresa y restando sus pasivos totales y acciones preferidas.
Por qué esto es importante es porque los activos fijos tienden a sufrir una pérdida mayor que un efectivo fácilmente liquidable o su equivalente en la categoría de activos actual. Graham le recuerda al lector: "Cuando una acción se vende a un precio mucho menor que su valor liquidativo actual, este hecho siempre es de interés, aunque de ninguna manera es una prueba concluyente de que el problema está infravalorado".
Margen de beneficio
Como parte crucial de la inversión de valor, el margen de beneficio (también conocido como el margen de seguridad) puede calcularse dividiendo el ingreso operativo por las ventas. La razón por la que el margen de beneficio es importante es porque informa al inversor de la eficiencia de la operación de la empresa. Por ejemplo, una proporción dada del 74% muestra que a la compañía le quedan 74 centavos después de que todos los gastos operativos se pagan por cada dólar. Aquí, estaría comprando una compañía de $ 1 por 74 centavos. Un fuerte margen de beneficio es beneficioso y agrega una ventaja competitiva a la empresa.
Este es quizás uno de los principios más esenciales que subrayan los principios de inversión de Graham. No solo ayuda a minimizar el riesgo a la baja de una inversión, sino que ha demostrado producir rendimientos superiores al promedio, ya que el mercado finalmente se da cuenta del valor razonable de la empresa. Seth Klarman, un inversor de valor legendario, ha dicho: “Solo hay unas pocas cosas que los inversores pueden hacer para contrarrestar el riesgo: diversificar adecuadamente, cubrirse cuando sea apropiado e invertir con un margen de seguridad. Precisamente porque no conocemos y no podemos conocer todos los riesgos de una inversión, nos esforzamos por invertir con descuento. El elemento de negociación ayuda a proporcionar un colchón para cuando las cosas van mal ".
La línea de fondo
Al analizar los estados financieros, las cifras clave a tener en cuenta para determinar la fortaleza de una empresa son su poder adquisitivo, el valor de los activos, cómo se compara la industria con su industria y las tendencias de ganancias de la empresa durante varios años. El objetivo de "La interpretación de los estados financieros" es mostrar al inversor cómo evaluar estos factores con el objetivo de lograr resultados inteligentes y razonables.
