El rendimiento de referencia del Tesoro de EE. UU. A 10 años alcanzó un máximo de 10 meses el 10 de enero de 2018, cotizando a 2, 59% por primera vez desde marzo de 2017. No es solo el aumento, sino la velocidad del aumento lo que tiene a los inversores agonizando. La venta masiva del mercado de bonos (los precios de los bonos están inversamente correlacionados con los rendimientos) se convertirá en un colapso total del compromiso con un contagio de proporciones extremas.
Tradicionalmente, los rendimientos más altos se correlacionan con una economía en crecimiento. Sin embargo, la política monetaria posterior a la Gran Recesión arrojó todas las correlaciones por la ventana, y el reciente aumento de los rendimientos no tiene nada que ver con una economía en mejora. Es más un problema pendiente.
El regalo de dinero gratis del banco central de una década terminará eventualmente, pero cuanto más tiempo permanezca el folleto, más doloroso será cuando se lo quite de debajo de nuestros pies; un día que puede ser antes de lo que muchos esperan. Al igual que una pelota que se sostiene bajo el agua, el mercado de bonos muestra signos de que el almuerzo gratuito ha terminado.
El Banco de Japón anunció recientemente que comenzaría a reducir sus compras de bonos a largo plazo, según los informes, China comenzó a descargar su tenencia de US $ 3, 1 billones de bonos del Tesoro de EE. UU., Y la Fed está comenzando a deshacer su balance. Al igual que una ola de dinero que se dirige a la puerta, el mercado de bonos se está agrietando.
* Fuente: FactSet
¿De quien es la culpa?
La flexibilización cuantitativa global superó los 15 billones de dólares después de la crisis financiera, que obligó a los inversores a obtener bonos de bajo rendimiento. De hecho, es tan bajo que, a partir de mayo de 2017, según Fitch Ratings, había más de $ 9 billones en deuda con rendimientos negativos, deuda que se garantiza que perderá dinero.
Reacios a dejar de vender, la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón han mantenido el control de los rendimientos, y el repunte del mercado de bonos intacto. Sin embargo, a medida que comienzan a formarse grietas en la armadura, los bancos centrales pueden haber plantado sus propias semillas de la próxima crisis. Una crisis causada por los bancos centrales y que los bancos centrales no pueden salvar.
Caer
Si esto suena solo como un problema para los inversionistas expertos en bonos, un posible impacto afectará más que solo a los administradores de dinero de alto vuelo. Los rendimientos crecientes aumentarán los costos de endeudamiento, reduciendo el gasto de capital, sin duda poniendo fin a la tasa de desempleo baja de la década.
Además, el gran sueño americano se pondrá a prueba por segunda vez en este siglo. Con más de $ 10 billones en deuda hipotecaria, un fuerte aumento en los rendimientos presionará a los prestatarios hipotecarios. Una posible grieta en el mercado laboral, junto con un aumento en los pagos de la hipoteca, una historia demasiado familiar para los estadounidenses de clase media.
La línea de fondo
A raíz de la crisis financiera, los rendimientos de los bonos a largo plazo fueron llevados a niveles no vistos desde el siglo XIII, según Global Financial Data. Trabajar en un mundo financiero muy acomodaticio nunca iba a ser fácil.
Sin embargo, la duración de la recuperación del mercado de bonos hizo que los inversores se mostraran complacientes, también los bancos centrales. El colapso de la volatilidad estaba destinado a ser algo bueno, pero como señala Artemis Capital, se convirtió en una herramienta de fijación de precios. Pensaron que si la volatilidad es baja, entonces el status quo nunca será cuestionado. ¿Por qué sería? Pero ahora, a medida que la bola del mercado de bonos burbujea en la superficie del caos, la volatilidad será solo otra bola con un solo camino por recorrer.
"Nunca se puede destruir el riesgo, solo transmutarlo. Todo lo que hace la teoría moderna de la cartera es transferir el riesgo del precio a un riesgo de correlación corto y oculto. No hay nada de malo en eso, excepto por el hecho de que no es lo que se les dijo a muchos inversores o se inscribieron ". - Artemis Capital.
