¿Qué es el límite?
Limitar es la práctica de vender grandes cantidades de una mercancía o valor cerca de la fecha de vencimiento de sus opciones para evitar un aumento en el precio del subyacente. El escritor o vendedor de un contrato de opciones tiene interés en mantener el precio del subyacente por debajo del precio de ejercicio para que las opciones caduquen sin valor. Si esto ocurre, los escritores de opciones mantienen la prima cobrada.
La vinculación es la práctica opuesta de comprar grandes cantidades de una mercancía o seguridad cerca de la fecha de vencimiento de sus opciones para evitar una disminución en su precio.
Para llevar clave
- La limitación es el acto de vender el subyacente para mantenerlo por debajo del precio de ejercicio de la opción. La vulneración es una violación de las leyes de valores si la venta del subyacente debe ser manipuladora. La venta legítima antes del vencimiento de una opción es legal. El pegging es lo opuesto al límite, donde el subyacente se compra en un intento de mantener el precio del subyacente por encima del precio de ejercicio de la opción.
Comprensión de la limitación
La limitación y la vinculación son formas de manipulación del mercado y, por lo tanto, están en contra de las regulaciones de FINRA. El software ahora detecta esta práctica y marca las violaciones.
Por lo general, un inversor que podría practicar la limitación es un escritor de opciones de compra, aunque un comprador de opciones de venta tiene el mismo interés. Si está practicando la limitación, el autor de la opción de compra quiere evitar tener que transferir la seguridad o mercancía subyacente al titular de la opción. El objetivo es que la opción caduque sin valor para proteger la prima inicialmente recibida por el escritor. Por lo tanto, pueden tratar de mantener el precio del subyacente por debajo del precio de ejercicio vendiendo el subyacente para agregar más oferta y mantener el precio bajo.
El comprador de la opción de compra, por otro lado, quiere que el precio aumente por encima del precio de ejercicio, ya que eso le dará un valor intrínseco a la opción. Si el precio del subyacente está por debajo del precio de ejercicio, la opción no tiene valor y la opción del comprador de la compra no tiene valor al vencimiento. Este es el escenario que desea el escritor de llamadas, por lo que pueden estar motivados a tomar medidas para mantener el precio del subyacente debajo de la huelga.
Limitación de manipulación e intención
Las prohibiciones contra la limitación y otras formas de manipulación del mercado son prominentes en la capacitación de valores y los materiales de licencia. La licencia de la Serie 9/10 es un ejemplo. El plan de estudios de Chartered Financial Analyst (CFA) también incluye el siguiente lenguaje (sujeto a cambios):
"Los miembros y candidatos no deben participar en prácticas que distorsionen los precios o inflen artificialmente el volumen de operaciones con la intención de engañar a los participantes del mercado".
Entre otras prácticas, como el aumento gradual (hacer que una seguridad parezca más voluminosa o que tenga más movimiento de lo que realmente tiene), intercambios preestablecidos y falsedades directas, menciona específicamente la limitación y la fijación como prácticas de manipulación.
Sin embargo, también menciona que la intención de la acción es crítica para determinar si se trata de violaciones reales. Existen estrategias comerciales legítimas que explotan las diferencias en la información del mercado y otras ineficiencias. Además, las regulaciones no prohíben las opciones de compra y venta y sus valores subyacentes a efectos fiscales.
Ejemplo de opciones de límite
Digamos que un inversor vende una llamada de $ 190 en Facebook Inc. (FB) que vence en agosto y actualmente es junio. La acción se cotiza actualmente a $ 185. El escritor de la llamada recibe una prima de $ 8.50, o $ 850 por cada contrato (controla 100 acciones).
El autor de la opción desea que la opción caduque sin valor y que el comprador de la opción no la ejerza. Hacer ejercicio requeriría que el escritor entregue acciones al comprador a un precio inferior al precio de mercado actual.
Si el precio de las acciones de Facebook permanece por debajo del precio de ejercicio de $ 190, al vencimiento, la opción no tendrá valor y el escritor se quedará con los $ 850.
Suponga que a medida que la acción se acerca al día de vencimiento, el precio de la acción se mueve muy cerca de $ 190 o ligeramente por encima. Los redactores de opciones, todos ellos, no solo este, podían vender acciones que poseían, aumentando el suministro de las acciones y con la esperanza de empujarlo hacia abajo o mantenerlo por debajo de $ 190. Esto se llama limitación.
Si el precio de Facebook está por encima de $ 190 al vencimiento de agosto, las opciones estarán en el dinero (ITM) para los compradores de llamadas, lo que significa que los escritores deberán entregar las acciones a los compradores de llamadas a $ 190, incluso si las acciones se cotizan a $ 195, $ 200 o más de $ 250 en el mercado abierto.
