Facebook Inc. (FB) posee la red social más grande del mundo. Los bolsillos profundos y el efecto de red de la compañía se combinan para crear una ventaja competitiva sobre los pares tecnológicos y las empresas innovadoras por igual. Amplios márgenes operativos junto con rendimientos superiores al costo de capital proporcionan una prueba cuantitativa de esta ventaja. Sin embargo, la naturaleza dinámica de la industria de Facebook arroja dudas sobre la sostenibilidad a largo plazo de su foso económico.
Fosos Económicos
Warren Buffett ayudó a desarrollar y popularizar el concepto de foso económico, definido como una ventaja competitiva sostenible que permite a una empresa generar ganancias económicas en el futuro previsible. Sin un foso, los márgenes de beneficio eventualmente se erosionan hasta que se vuelven iguales al rendimiento del capital invertido (ROIC).
Para llevar clave
- Facebook es la red de medios sociales más grande del mundo. Los amplios márgenes operativos y los retornos consistentes por encima del costo de capital son evidencia de la ventaja competitiva de la compañía. Facebook se beneficia de tener un foso económico en forma de economías de escala. La dinámica industria en la que opera Facebook arroja algunas dudas sobre la sostenibilidad de su foso económico. Sin embargo, a pesar de cierta controversia, Facebook continúa creciendo y atrayendo a un número récord de usuarios.
Los fosos pueden establecerse por economías de escala, efectos de red, propiedad intelectual, identidad de marca o exclusividad legal. La estrategia de Buffett gira en torno a la identificación de empresas con fosas sostenibles que generan flujo de efectivo, estimando el valor presente de los flujos de efectivo futuros y comprando acciones cuando el precio cae por debajo del valor presente de esos flujos de efectivo.
Análisis cualitativo del foso de Facebook
Las economías de escala son una parte importante de la ventaja competitiva de Facebook, pero no de la misma manera que las empresas de fabricación de bajo costo o las empresas de servicios públicos. La tendencia de la tecnología a evolucionar rápidamente significa que las empresas tecnológicas existen en un entorno dinámico.
Para seguir siendo competitivas, las empresas tecnológicas deben actualizar sus ofertas existentes y lanzar nuevos productos o servicios. Esto se logra mediante el gasto en investigación y desarrollo internos o mediante la adquisición de innovadores más pequeños, y las grandes empresas generalmente pueden permitirse gastar más en I + D y adquisiciones. Si bien un mayor gasto no garantiza el poder de permanencia, aumenta la probabilidad de éxito.
La fuente más obvia de foso de Facebook es el efecto de red. La red social insignia de la compañía tiene más de 2 mil millones de usuarios. Facebook también posee dos de las aplicaciones móviles más populares en Instagram y WhatsApp, que la compañía dijo que planea fusionar con su propio servicio de mensajería en 2020.
Una red de medios sociales generalmente se vuelve más valiosa a medida que crece la base de usuarios. Las comunidades más pequeñas generalmente tienen menos para compartir, consumir y discutir. Facebook ha creado una plataforma multimedia de interés neutral que permite a los usuarios involucrar a amigos, familiares, conocidos, desconocidos y empresas de varias maneras.
Las grandes redes sociales también son más valiosas para los anunciantes, la principal fuente de ingresos de Facebook. Una razón es que las redes más grandes pueden proporcionar más datos y acceso a un grupo más grande de clientes potenciales. El fracaso de Google Plus, que se cerró después de que se expuso la información del usuario, demuestra el poder de la sostenibilidad de Facebook gracias al efecto de red.
La identidad de marca proporciona algún beneficio a Facebook, ya que se distingue de inmediato de cualquier red social emergente. Sin embargo, este beneficio se refleja en gran medida en el efecto de red, y la historia de los servicios en línea muestra la rapidez con que marcas conocidas como AOL o MySpace pueden entrar y salir del favor público. La propiedad intelectual puede ayudar en los márgenes al mejorar la capacidad de recopilación de datos, pero esto es un contribuyente menor al foso.
1.6 mil millones
La cantidad de personas (en 2019) que inician sesión diariamente en Facebook, según Facebook.
La existencia del foso de Facebook basado en estos factores es difícil de negar, pero la sostenibilidad de esa ventaja está en debate. El rápido ascenso de la compañía a la prominencia muestra que las condiciones pueden cambiar rápidamente y que los consumidores de servicios basados en la web pueden ser volubles. Además, los gigantes tecnológicos existentes como Microsoft Corp. (MSFT) y Alphabet Inc. (GOOGL) probablemente se superpondrán con Facebook a medida que estas compañías se diversifiquen o reorienten en el futuro.
Por último, no ha habido escasez de controversias en torno a Facebook y cuestiones relacionadas con la privacidad del usuario. En 2018, la compañía fue acusada de permitir que una compañía de minería de datos con sede en el Reino Unido aproveche la información del usuario, incluso de algunos usuarios que no habían permitido específicamente el acceso a sus datos, para ayudar a las campañas políticas a capturar votos. El escándalo de Cambridge Analytica provocó un movimiento entre algunos usuarios para eliminar sus cuentas.
Según una encuesta de Pew Research realizada en 2018 a 4.594 personas, el 44% de los usuarios entre 18 y 29 años eliminó la aplicación de Facebook a raíz del escándalo. Sin embargo, la prensa negativa parecía tener un impacto relativamente pequeño en las tendencias de los usuarios. Facebook informó un aumento del 1.6% en los usuarios, a 2, 45 mil millones, en el tercer trimestre de 2019.
Indicadores cuantitativos de foso
Los márgenes altos y sostenibles son el último indicador de un foso económico. El margen operativo de Facebook ha sido volátil con el tiempo, oscilando entre el 10, 6% en 2012 y el 52, 3% en 2010. De 2013 a 2015, el margen operativo de la compañía estuvo en el rango del 35 al 40%. Llegó a su punto máximo cerca del 50% en 2018 antes de retroceder hacia el 35%.
Durante los 12 meses que finalizaron en 2018, el ROIC de Facebook fue del 11%, muy por debajo de los niveles del 19% realizados antes de su oferta pública inicial, pero en línea con las cifras posteriores a la OPV. El ROIC del 11% excede el costo de capital de Facebook, que es aproximadamente el 6, 7%, según la metodología de cálculo. Esta brecha de puntos del 5% no es excepcionalmente amplia, pero Facebook todavía se encuentra en una fuerte fase de crecimiento donde las ganancias no siempre se priorizan.
