El Modelo de fijación de precios de activos de capital, o CAPM, muestra la relación entre el rendimiento esperado de un activo y la beta. La suposición fundamental del CAPM es que los valores deberían ofrecer una prima de mercado ajustada al riesgo. La correlación bidimensional entre el rendimiento esperado y la beta puede calcularse mediante la fórmula CAPM y expresarse gráficamente a través de una línea de mercado de seguridad o SML. Cualquier seguridad trazada por encima del SML se interpreta como infravalorada. Una seguridad debajo de la línea está sobrevaluada.
Los analistas fundamentales utilizan el CAPM como una forma de detectar las primas de riesgo, examinar las decisiones financieras corporativas, detectar oportunidades de inversión infravaloradas y comparar empresas de diferentes sectores. El gráfico SML también se puede utilizar para estudiar el comportamiento de los inversores por parte de los economistas del mercado. Quizás lo más importante es que el SML puede usarse para determinar si los activos deben agregarse a una cartera de mercado. El objetivo es maximizar el rendimiento esperado en relación con el riesgo de mercado.
Diferencia entre CML y SML
Hay otra relación gráfica importante asociada con el CAPM: la línea del mercado de capitales o CML. Es fácil confundir la CML con la SML, pero la CML solo se ocupa del riesgo de la cartera. El SML trata con el riesgo sistemático o de mercado. Tradicionalmente, un riesgo de cartera se puede diversificar con las selecciones de seguridad adecuadas. Esto no es cierto con SML, o riesgo sistemático.
El gráfico SML
Un gráfico estándar muestra los valores beta en su eje xy el retorno esperado en su eje y. La tasa libre de riesgo, o beta de cero, se encuentra en la intersección con el eje y. El propósito del gráfico es identificar la acción, o pendiente, de la prima de riesgo de mercado. En términos financieros, esta línea es una representación visual de la compensación riesgo-retorno.
Análisis económico con gráfico SML
Después de ejecutar diferentes valores a través de la ecuación CAPM, se puede trazar una línea en el gráfico SML para mostrar un equilibrio teórico de precios ajustado al riesgo. Cualquier punto en la línea muestra el precio apropiado, a veces llamado precio justo.
Es raro que cualquier mercado esté en equilibrio, por lo que puede haber casos en que un valor experimente un exceso de demanda y sus aumentos de precios pertenezcan a donde CAPM indica que el valor debería ser. Esto reduce el rendimiento esperado. Cualquier brecha entre el rendimiento real y el rendimiento esperado se conoce como alfa. Cuando alfa es negativo, el exceso de oferta aumenta el rendimiento esperado.
Cuando alfa es positivo, los inversores obtienen rendimientos superiores a lo normal. Lo contrario es cierto con los alfa negativos. De acuerdo con la mayoría de los análisis SML, las altas alfa consistentes son el resultado de una selección superior de valores y una gestión de cartera. Además, una beta superior a 1 sugiere que el rendimiento de la seguridad es mayor que el mercado en su conjunto.
Cambios en el SML
Varias variables exógenas diferentes pueden afectar la pendiente de la línea del mercado de valores. Por ejemplo, la tasa de interés real en la economía podría cambiar; la inflación puede aumentar o disminuir; o puede ocurrir una recesión y los inversores generalmente se vuelven más reacios al riesgo.
Algunos cambios dejan la prima de riesgo de mercado sin cambios. Por ejemplo, la tasa libre de riesgo puede pasar del 3 al 6%. La prima de riesgo en una acción dada podría cambiar en consecuencia de 5.5 a 8.5%; En cualquier caso, la prima de riesgo es del 3%.
