Movimientos mayores
Sospecho que el comercio de ida y vuelta hoy sigue siendo el resultado de las señales negativas producidas por el mercado de bonos la semana pasada. Como mencioné en el Chart Advisor de la semana pasada, la curva de rendimiento finalmente se invirtió el viernes. Específicamente, el rendimiento del Tesoro a 10 años cayó por debajo del rendimiento del Tesoro a tres meses. Históricamente hablando, esto ha sido un presagio de recesiones.
Tan confiable como ha sido esta señal en el pasado, es terrible para una sincronización precisa. La última inversión ocurrió en 2006, y el mercado no cayó en territorio muy bajista con una recesión hasta 2008. Ese fue un tiempo de espera más largo que el promedio para esta señal, pero los ejemplos anteriores todavía se han medido en meses en lugar de semanas. o días
Las acciones financieras tienden a tener un rendimiento inferior cuando las tasas de interés están en declive o la curva de rendimiento está invertida; sin embargo, ese sector probablemente no será el foco de las mayores pérdidas si los inversores continúan preocupados por otra corrección a corto plazo. Los mercados emergentes (EM) están en la peor posición porque muchas regiones dentro de esa categoría ya están mostrando signos de desaceleración del crecimiento económico.
Debido a que los mercados emergentes están en una posición tan precaria y la recuperación de las acciones de mercados emergentes ha sido tan sólida este año, estoy observando este sector en busca de rupturas que sirvan como una advertencia temprana para una mayor debilidad en las acciones de los Estados Unidos. En el siguiente cuadro, he utilizado el ETF (EEM) de mercados emergentes de iShares como punto de referencia. Si EEM rompe por debajo del soporte en el rango de $ 41.70, entonces creo que se justifica una mayor preocupación por las acciones de EE. UU. Sin embargo, si EEM confirma el soporte y se mueve al alza, como lo hizo en diciembre, entonces creo que los operadores deberían aprovechar la oportunidad de mirar las acciones a precios más bajos mientras esperamos ver cómo se establece el entorno de tasas de interés.
S&P 500
El S&P 500 fue llevado a la baja hoy por las existencias de tecnología y materiales básicos. Las pérdidas en el sector tecnológico fueron distorsionadas por un desempeño negativo descomunal en Apple Inc. (AAPL) y ventas concentradas en acciones de semiconductores como NVIDIA Corporation (NVDA) y Texas Instruments Incorporated (TXN). Un notable analista de semiconductores de Bernstein Research rebajó la calificación de las acciones de Texas Instruments (y, por lo tanto, de todo el sector) después de concluir que las acciones de semiconductores pueden no recuperarse en 2019 como se esperaba originalmente.
En el lado positivo, los industriales y los constructores de viviendas fueron más altos hoy, lo que indica que los inversores aún no están listos para mudarse completamente a refugios seguros. Varias acciones de constructores de viviendas reportan ganancias a fines de marzo y abril que podrían darnos una idea importante sobre el sentimiento industrial y del consumidor. Si bien normalmente no pondría tanto énfasis en un informe de ganancias de Lennar Corporation (LEN), el constructor de viviendas, informará el miércoles antes de la apertura del mercado, lo que podría servir como un punto de inflexión para las existencias a corto plazo si hay nuevos pedidos son más altos de lo esperado
Desde una perspectiva técnica, el S&P 500 completó una divergencia bajista de MACD la semana pasada que tiene un precio objetivo inicial en el punto medio cerca de 2.720. Eso estaría dentro de los rangos normales de volatilidad y podría servir como un nivel de soporte que coincida con algunos informes económicos y de ganancias futuros. Si EM permanece por encima del soporte, esperaría que el precio inicial bajista objetivo para el S&P 500 también se mantenga.
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El impacto de una curva de rendimiento invertida
Operando con la divergencia MACD
La Fed moderada se endureció la semana pasada al reducir su balance
Indicadores de riesgo - SKEW
Aunque hay varios indicadores a más largo plazo que indican un mercado cauteloso, el índice CBOE SKEW ha sido sorprendentemente optimista. Por ejemplo, aunque las acciones el viernes disminuyeron rápidamente, el índice SKEW también cayó a mínimos a más largo plazo. Debido a que el SKEW aumenta con el temor de los inversores y cae con la confianza de los inversores, siento que respalda mi punto de vista para que el apoyo se mantenga a corto plazo.
Al igual que el Índice de Voatilidad CBOE (VIX), el SKEW se calcula a partir de los precios de las opciones en el índice de efectivo S&P 500. La fórmula se centra en el precio relativo de las opciones de venta fuera del dinero que se utilizan para protegerse contra las grandes caídas del mercado. Como puede ver en el siguiente gráfico, el SKEW se elevó en agosto-septiembre del año pasado, ya que los inversores se protegían frente al gran declive que comenzó en octubre.
Según el análisis que hice en el SKEW, su señal más valiosa es cuando está haciendo algo contrario al mercado. Si el SKEW está aumentando rápidamente con las existencias, es más probable que se produzca una corrección. Sin embargo, si el SKEW está cayendo con las existencias, es probable que el soporte se mantenga a corto plazo y los precios aumenten. Nada es 100%; sin embargo, he encontrado que esta señal es importante para poner el riesgo en perspectiva. Incluso si los precios de las acciones continúan cayendo esta semana, aún sugeriría a los inversores que busquen una nueva oportunidad de compra a corto plazo.
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¿Qué es el índice SKEW?
Una guía para principiantes a la cobertura
La compra inusual de ETF está creciendo
Conclusión: busque apoyo
Espere ver muchas historias en las próximas dos semanas sobre el desacuerdo entre analistas que están preocupados por la curva de rendimiento y aquellos que confían en que "esta vez es diferente". En este punto, todavía estoy un poco indeciso sobre cuán temerosos deberían ser los inversores ante una recesión. Sin embargo, lo que sabemos de los datos históricos es que, incluso si aparece una recesión después de una inversión, lleva tiempo formarse, y eso les brinda a los inversores más oportunidades de obtener ganancias mientras tanto.
