El asesoramiento sobre fusiones y adquisiciones (M&A) es un gran negocio, que tradicionalmente ha estado dominado por los bancos de inversión mundiales y las grandes firmas de contabilidad. Últimamente, una nueva tendencia está tomando forma donde las pequeñas tiendas de asesoría de fusiones y adquisiciones, comúnmente llamadas boutiques de asesoría de fusiones y adquisiciones, están capturando cada vez más grandes ofertas de asesoría de fusiones y adquisiciones de jugadores más grandes.
Este artículo se centra en las boutiques de asesoría de fusiones y adquisiciones, las tendencias cambiantes en esta nueva corriente de negocios de fusiones y adquisiciones, las posibles oportunidades futuras y los desafíos enfrentados. (Relacionado: Investopedia explica Fusiones y Adquisiciones)
¿Qué son las boutiques de asesoría de fusiones y adquisiciones?
Las boutiques de asesoría de fusiones y adquisiciones, también conocidas como bancos de asesoría independientes (o microempresas de fusiones y adquisiciones o quioscos de fusiones y adquisiciones), son firmas de pequeño tamaño generalmente propiedad de una o unas pocas personas que ofrecen servicios de asesoría de fusiones y adquisiciones. Dependiendo del tamaño de la configuración, los servicios ofrecidos pueden ser específicos para ciertos sectores comerciales o industriales, o pueden ser de naturaleza genérica a nivel regional o global. Los propietarios de tales boutiques suelen ser ex banqueros de inversión con experiencia comprobada en el asesoramiento sobre acuerdos de M&A globales o regionales de gran tamaño. Las boutiques son propiedad de personas solteras que generalmente tienen personal joven pero extremadamente talentoso en la nómina, mientras que las que tienen múltiples propietarios se ejecutan en forma de asociación, que pueden contratar personal según sea necesario.
Las boutiques de asesoría de fusiones y adquisiciones se distinguen en términos de la pequeña empresa dedicada dirigida por individuos, en comparación con la gran configuración organizativa de los bancos de inversión y las empresas de contabilidad.
La evolución de las boutiques de asesoría de fusiones y adquisiciones:
Según los datos de Dealogic, Financial Times informa que las boutiques de asesoría de fusiones y adquisiciones obtuvieron una participación de mercado de apenas 8% en 2008. En los últimos 5 años ha aumentado de 8% en el año 2008 a 20% en 2013. Las tarifas de asesoría de fusiones y adquisiciones capturadas por Se informa que estas boutiques son de USD 1.5 mil millones. El informe también cita que " siete de los 20 principales ganadores de honorarios de fusiones y adquisiciones son ahora asesores independientes ", lo que marca un cambio significativo en la forma en que el negocio de asesoría de fusiones y adquisiciones ha evolucionado en los últimos tiempos y el tremendo potencial de esta nueva corriente de negocios en los próximos tiempos.
¿Por qué las boutiques de asesoría de fusiones y adquisiciones se están volviendo populares?
En igualdad de condiciones, la gente compra a amigos. La naturaleza de cualquier negocio de asesoramiento en cualquier sector depende de la relación personal. Los propietarios también tienen afinidad emocional con sus negocios, y es una naturaleza humana confiar más y trabajar con personas personalmente conocidas, en comparación con trabajar con una gran organización en una gran organización. Aunque se asigna un equipo dedicado de individuos para cada trato, el desgaste en las grandes organizaciones también puede jugar a ser un spoilsport, lo que obliga a los clientes a tratar con nuevos individuos con frecuencia, para su disgusto. Las boutiques, administradas directamente por los propietarios, obtienen buenos resultados con la participación directa y dedicada de un estratega experto.
Los grandes bancos también están obligados con frecuencia por vinculaciones políticas y regulatorias, que pueden imponer restricciones no deseadas a las empresas de asesoramiento por conflictos de intereses. Las boutiques de fusiones y adquisiciones disfrutan de una gran flexibilidad a este respecto. Con independencia de las ataduras políticas y regulatorias, las boutiques de asesoría de fusiones y adquisiciones ofrecen un ajuste perfecto para servicios de asesoría especializados dedicados a sectores específicos.
Los grandes bancos de inversión también pueden tener participaciones en empresas clientes, por lo que las regulaciones pueden obligarlos a abstenerse de entrar en cualquier transacción de M&A y servicios de asesoramiento asociados. Las boutiques independientes que son firmas de asesoramiento de juego puro no tienen tales restricciones.
El negocio boutique de asesoría de fusiones y adquisiciones cobró impulso en el contexto de la crisis financiera de 2008. Se dijo que los asesores tradicionales de fusiones y adquisiciones, los bancos de inversión y las firmas de contabilidad tenían un conflicto de intereses y basaron sus decisiones y consejos en los estados financieros de las partes. Las boutiques aprovecharon esta oportunidad, ya que afirman estar libres de desafíos de intereses en conflicto y son ricas en capital humano y servicios dedicados más allá de los estados financieros y los números. La industria parecía haber respondido bien a estas afirmaciones y justificaciones, lo que resultó en una mayor participación en el mercado de las boutiques de fusiones y adquisiciones.
Cómo están funcionando las boutiques de asesoría de fusiones y adquisiciones:
Dirigido por individuos o como grupo, hay muchas historias de éxito disponibles para transacciones realizadas por boutiques de fusiones y adquisiciones:
One man show:
- Paul J. Taubman, trabajando como asesor financiero independiente a partir de 2012, asesoró en dos de los acuerdos más importantes de 2013: "la adquisición por parte de Verizon por USD 130 mil millones de Vodafone del Reino Unido" y "la fusión de Comcast / Time Warner Cable por valor de USD 45 mil millones". En 2013, se informó que manejó más de USD 175 mil millones en acuerdos por sí solo. El propietario de LionTree, Aryeh Bourkoff, asesoró a las dos compañías de cable Virgin Media y LibertyGlobal, en una mega fusión de USD 23 mil millones. Zaoui & Co.: Dirigido por dos hermanos, Michael y Yoel Zaoui, ex empleados de Goldman Sachs, han asesorado a varios de los mejores acuerdos en Europa. Según los informes, su empresa "superó la marca de $ 80 mil millones en crédito de negocios" en 2014.
Configuraciones de tamaño pequeño a mediano:
- Con gran éxito en los negocios exitosos, Moelis & Co. lanzó su OPV a NYSE, que inicialmente se vio afectada, pero ha aumentado significativamente e incluso pagó un dividendo en agosto de 2014. Tiene en su haber importantes acuerdos como la adquisición de Nuveen por USD 6.300 millones por parte de TIAA -CREF. La expansión global en Europa, Asia y Oriente Medio ya está en marcha, y las oficinas se están configurando en ubicaciones internacionales importantes de importancia estratégica.
- Greenhill & Co.: otro antiguo temporizador fundado en 1996 con una lista de NYSE, esta boutique es conocida por los pagos regulares de dividendos a sus accionistas. Este año, asesoró a Actavis para la adquisición de Forest Labs por USD 25 mil millones. También asesoró a Actavis anteriormente para la compra de Warner Chilcott por USD 5 mil millones. Evercore Partners: una de las boutiques más antiguas fundadas en 1996, la participación actual de esta empresa incluye acuerdos de diversos sectores: la compañía farmacéutica Shire Plc vendió a AbbVie por alrededor de USD 55 mil millones, la venta de TW Telecom a Level 3 Communications por USD 5, 7 mil millones, y incluso aconsejando a AstraZeneca que mantenga alejada la oferta de Pfizer de más de USD 100 mil millones.
Desafíos con las boutiques de asesoría de fusiones y adquisiciones:
Aunque ha sido un viaje tranquilo con una alta tasa de crecimiento, el negocio de boutiques de asesoría de fusiones y adquisiciones tiene sus propios desafíos.
Se dice que es un proveedor de servicios especializado o dedicado, el negocio de boutique de asesoría de fusiones y adquisiciones permanece completamente fragmentado. Si bien los grandes bancos de inversión pueden aprovechar su gran tamaño y alcance global en múltiples sectores industriales, las boutiques permanecen confinadas a sus propios flujos especializados a nivel local o regional. Encontrar boutiques especializadas con experiencia en sectores industriales específicos sigue siendo un desafío.
La mayor parte de la acción está ocurriendo en los Estados Unidos y Europa para las boutiques de negocios, mientras que los bancos de inversión están ocupados explorando nuevas oportunidades en geografías de mercados emergentes como Asia, África y Medio Oriente. Las boutiques de fusiones y adquisiciones pueden no tener presencia en estos lugares, pero esto proporciona espacio para un mayor crecimiento.
La mayoría de las boutiques siguen siendo tiendas para una sola persona, aunque un buen número ha surgido como grandes empresas con grandes empleados. La dependencia de una sola persona sigue siendo un riesgo, que es difícil de mitigar para los clientes.
Informes recientes del Financial Times indican pocos signos de declive en Europa, según los datos disponibles de Thomson Reuters a agosto de 2014. " En los últimos 18 meses, la cuota de mercado europeo de las casas de finanzas corporativas independientes se redujo ligeramente para alcanzar el 30, 2% en el primer semestre de este año ".
Queda por ver si esta disminución es una tendencia temporal o si las empresas boutique verán más signos de desvanecimiento en los próximos tiempos.
La línea de fondo
Cada negocio tiene múltiples facciones, y lo mismo se aplica a las casas de asesoría de fusiones y adquisiciones. Por el momento, las boutiques de negocios de fusiones y adquisiciones están comiendo humildemente la cuota de mercado del negocio tradicional de fusiones y adquisiciones de los grandes bancos de inversión y las multinacionales de contabilidad. Al correr el riesgo de dependencia de una persona con concentración regional en EE. UU. Y Europa, estas boutiques ofrecen ventajas significativas de servicios dedicados y especializados sin las presiones regulatorias que enfrentan los bancos de inversión. Cada flujo de negocios continuará encontrando nuevas oportunidades en términos de explorar nuevas ubicaciones e ideas innovadoras para sobrevivir en una atmósfera competitiva saludable, ofreciendo una amplia variedad de opciones a los clientes de fusiones y adquisiciones hoy y en los años venideros.
