¿Qué es un seto natural?
Una cobertura natural es una estrategia de gestión que busca mitigar el riesgo invirtiendo en activos cuyo rendimiento está negativamente correlacionado. También se puede implementar cuando las instituciones explotan sus procedimientos operativos normales, por ejemplo, si incurren en gastos en la misma moneda en que se generan sus ingresos, reduciendo así el riesgo de tipo de cambio.
Comprender los setos naturales
Una cobertura natural implica el uso de clases de activos, que históricamente han exhibido un rendimiento contrastante en un clima económico dado, para reducir el riesgo general de una cartera o empresa. El concepto clave es que al asignar recursos a dos clases de activos diferentes, el riesgo que emana de un activo debe compensarse con el rendimiento del otro y viceversa. Esencialmente, el flujo de efectivo de uno debe cancelar el flujo de efectivo del otro, cumpliendo así el concepto de cobertura.
Una empresa con ventas significativas en un país está expuesta al riesgo cambiario cuando quiere repatriar esos ingresos. Pueden reducir este riesgo si pueden cambiar las operaciones a donde pueden incurrir en gastos también en esa moneda extranjera, lo que calificaría como una cobertura natural. Un ejemplo comúnmente utilizado es el de un productor de petróleo con operaciones de refinación en los Estados Unidos que está (parcialmente) cubierto de manera natural contra el costo del petróleo crudo, que está denominado en dólares estadounidenses. Si bien una empresa puede alterar su comportamiento operativo para aprovechar una cobertura natural, tales coberturas son menos flexibles que las coberturas financieras.
A diferencia de otros métodos de cobertura convencionales, una cobertura natural no requiere el uso de productos financieros sofisticados como forwards o derivados. Dicho esto, las empresas aún pueden usar instrumentos financieros como futuros para complementar sus coberturas naturales. Por ejemplo, una compañía de productos básicos podría trasladar la mayor parte de sus operaciones al país donde planean vender su producto, que es una cobertura natural contra el riesgo cambiario, y luego usar contratos de futuros para fijar el precio para vender (ingresos) ese producto en una fecha más tarde.
La mayoría de las coberturas (naturales o de otro tipo) son imperfectas y, por lo general, no eliminan el riesgo por completo, pero aún se implementan y se consideran exitosas si pueden reducir una gran parte del riesgo potencial.
Para llevar clave
- Una cobertura natural es una estrategia de gestión que busca mitigar el riesgo invirtiendo en activos cuyo rendimiento está negativamente correlacionado. Una compañía que genera ingresos en la moneda de otro país puede implementar una cobertura natural contra el riesgo cambiario si también pueden incurrir en gastos en esa misma moneda. A diferencia de otros métodos de cobertura convencionales, una cobertura natural no requiere el uso de productos financieros sofisticados como forwards o derivados.
Otros ejemplos de setos naturales
Las coberturas naturales también ocurren cuando la estructura de un negocio lo protege de los movimientos del tipo de cambio. Por ejemplo, cuando los proveedores, la producción y los clientes operan en la misma moneda, las grandes empresas pueden buscar fuentes de materias primas, componentes y otros insumos de producción en el país del consumidor final. La empresa puede establecer costos y precios en la misma moneda.
Para los administradores de fondos mutuos, los bonos del tesoro y las notas del tesoro pueden ser una cobertura natural contra los movimientos del precio de las acciones. Esto se debe a que los bonos tienden a funcionar bien cuando las acciones se desempeñan mal y viceversa. Los bonos se consideran activos sin riesgo o de seguridad, mientras que las acciones se consideran activos con riesgo o agresivos. Esta es una relación que ha sido históricamente válida la mayor parte del tiempo, pero no siempre. En los años posteriores a la crisis financiera de 2008, esta correlación negativa entre bonos y acciones se desacopló a medida que ambos se movían en tándem (mercados alcistas fuertes), por lo que esta cobertura natural no habría tenido éxito.
El comercio de pares es otro tipo de cobertura natural. Esto implica comprar posiciones largas y cortas en acciones altamente correlacionadas porque el desempeño de uno compensará el desempeño del otro.
