¿Qué es un retorno roll-down?
Un retorno gradual es una forma de retorno que surge cuando el valor de un bono converge a la par a medida que se acerca el vencimiento. El tamaño del retorno de la inversión varía mucho entre los bonos a largo y corto plazo. El roll-down es menor para los bonos a largo plazo que se negocian a la par en comparación con los bonos a corto plazo.
Desplazamiento de retorno explicado
Un inversor en bonos puede calcular el rendimiento de un bono de varias maneras. Un inversor puede calcular el rendimiento al vencimiento (YTM) del bono, que es la tasa de rendimiento obtenida de la inversión si el bono se mantiene hasta el vencimiento. También puede calcular el retorno de la inversión utilizando el rendimiento actual, que es una medida de los pagos de cupones en función de la tasa de interés del bono en el momento de la compra del bono. Otro método para analizar las ganancias de un bono es el retorno de la inversión.
El retorno de la inversión depende de la forma de la curva de rendimiento, que es la representación gráfica del rendimiento para diferentes vencimientos, de un mes a 30 años. Suponiendo que la curva de rendimiento es normal, es decir, una pendiente ascendente hacia la derecha, la tasa que gane en bonos a más largo plazo será mayor que el rendimiento de los bonos a corto plazo.
El retorno de la inversión es básicamente una estrategia en la que los inversores venden un bono a medida que se acerca el vencimiento. A medida que pasa el tiempo, el rendimiento de los bonos cae y su precio aumenta. Los inversores en bonos perciben más riesgo en los préstamos por un período de tiempo más largo que un período más corto y, por lo tanto, exigirían un mayor interés como compensación por invertir en un título de deuda a largo plazo. La tasa de interés más alta inicial del bono a largo plazo disminuirá a medida que el vencimiento del bono se acerque en el horizonte. En general, cuanto más cerca del vencimiento es un bono, más baja es la tasa de interés más cercana a cero. Dado que existe una relación inversa entre los rendimientos de los bonos y los precios, cuando las tasas de interés disminuyen, los precios de los bonos aumentan a medida que pasa el tiempo.
Por ejemplo, suponga que el rendimiento del Tesoro a 10 años es 2.46% y el rendimiento a 7 años es 2.28%. Después de tres años, el bono a 10 años se convertirá en un bono a 7 años. Debido a que la diferencia en el rendimiento entre 10 años y 7 años es 2.46% - 2.28% = 0.18%, el bono a 7 años puede aumentar 0.18% durante tres años antes de exceder el rendimiento del inversionista hasta el vencimiento, es decir, 2.46%. Suponiendo que las tasas de interés se mantengan igual, este rollo positivo significa que el precio del bono aumentará a medida que pase el tiempo. El rendimiento acumulativo es la cantidad que las tasas de interés pueden aumentar durante un período de tiempo específico antes de que el rendimiento actual exceda el YTM de un inversor. Si el inversor vende el bono, obtendrá más de lo que pagó por él, además de los pagos de cupones ya recibidos. En efecto, el inversor gana dinero bajando la curva de rendimiento.
El retorno de roll-down funciona de dos maneras con respecto a los bonos. La dirección depende de si el bono se negocia con una prima o con un descuento. Si el bono se cotiza con descuento, el efecto de reducción será positivo. Esto significa que el roll-down elevará el precio a la par. Si el bono se negocia con una prima, ocurrirá lo contrario. El retorno de la inversión será negativo y hará que el precio del bono vuelva a la par.
