Movimientos mayores
Theresa May está de nuevo en Bruselas, tratando de resolver una extensión para Brexit más allá de la fecha original del 29 de marzo. Junto con muchos otros analistas, pensé que sería una tarea fácil, pero está resultando ser más difícil de lo que originalmente se suponía. Ese problema sin precedentes, una vez más, aumenta las probabilidades de un Brexit sin acuerdo.
Desde la perspectiva de los líderes europeos, ¿por qué posponer el Brexit a menos que May pueda lograr que el parlamento llegue a un acuerdo? ¿Cómo ayudará la extensión de la fecha límite si el parlamento no puede acordar el acuerdo para irse? Esencialmente, estar dispuesto a posponer el Brexit más allá de la fecha límite significa que los líderes europeos tendrían que renegociar sus términos con mayo, lo que parece poco probable.
La libra esterlina (GBP) cayó hoy contra la mayoría de las principales monedas, ya que los inversores absorbieron los titulares del Brexit. Los inversores también vendieron acciones del Reino Unido, a pesar de que los mercados fueron inicialmente alentados por una declaración acomodaticia de la Fed de Estados Unidos el miércoles.
En el siguiente gráfico, comparé el GBP con el euro (EUR) para neutralizar el impacto del dólar. Cuando el tipo de cambio EUR / GBP está aumentando, significa que el GBP se está debilitando frente al EUR. Esa disminución es un resultado directo de la incertidumbre en torno al Brexit. El tipo de cambio ha completado una divergencia estocástica alcista, que es una señal a corto plazo, pero indica una probabilidad creciente de que el GBP continúe debilitándose en el corto plazo.
S&P 500
Los inversores en acciones estadounidenses parecían ignorar principalmente las noticias del Brexit luego de la postura acomodaticia de la Fed el miércoles. El S&P 500 se recuperó de las pérdidas de ayer y ha completado un patrón inverso de cabeza y hombros a largo plazo. Desde una perspectiva técnica, esta es una señal positiva de que las acciones volverán a subir a sus máximos anteriores establecidos en septiembre de 2019.
La concentración ha tenido una amplia participación de la mayoría de los grupos, excepto los grandes bancos y corredores. Como mencioné en la edición de Chart Advisor de ayer, las tasas de interés más bajas por un período más largo afectarán las ganancias bancarias a menos que el crecimiento económico (y la demanda de préstamos) aumente. Lo que es más prometedor sobre el repunte de hoy es el apoyo de las grandes acciones tecnológicas: por lo general, van a la zaga de los principales índices cuando caen las tasas de interés.
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Indicadores de riesgo - Devoluciones desiguales
He pasado mucho tiempo en los últimos dos meses discutiendo los resultados negativos que tienden a seguir a un período en que las acciones suben y las tasas de interés a más largo plazo caen. Sin embargo, una divergencia a largo plazo entre las acciones y las tasas de interés no tiene precedentes. Por ejemplo, las dos clases de activos se movieron en direcciones opuestas como esta desde marzo hasta septiembre de 2017.
Lo que aprendemos de períodos similares de tasa de interés y divergencia del precio de las acciones es que los rendimientos del mercado aún tienden a ser desiguales. Si bien el índice S&P 500 aún aumentó hasta 2017, los sectores sensibles a las tasas de interés, como los bancos, perdieron valor. Las ganancias más significativas se experimentaron en grupos normalmente estables, como los servicios públicos.
El siguiente cuadro compara el rendimiento del S&P 500, el SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE) y el Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU) durante la divergencia de 2017. Creo que hay dos lecciones importantes de este período que se aplican al mercado en 2019.
- Los mercados alcistas son persistentes, pero los rendimientos en un entorno de bajas tasas de interés pueden ser desproporcionadamente buenos para las acciones de ingresos (por ejemplo, servicios públicos) sobre bancos y corredores. terminó, y el mercado experimentó una corrección importante en el primer trimestre y un mercado bajista en el cuarto trimestre de 2018.
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Conclusión: comercio y transporte
Aunque el S&P 500 se ve mejor después del anuncio de la Fed, el sector del transporte aún no ha confirmado la ruptura, y es poco probable que lo haga por un tiempo. FedEx Corporation (FDX) reportó ganancias el martes por la tarde y señaló la debilidad en China como un problema importante para el crecimiento y la rentabilidad.
La disputa comercial del presidente Trump con China y las nuevas amenazas de aranceles indefinidos probablemente debilitarán aún más a las empresas de transporte, lo que perjudicará a las existencias industriales relacionadas. Como de costumbre, la negociación comercial entre Estados Unidos y China sigue siendo uno de los dos factores x más importantes que enfrenta el mercado. Las noticias positivas para Brexit o el comercio podrían marcar una gran diferencia para la confianza a corto plazo.
