¿Cuándo es el momento de ejercer un contrato de opción? Esa es una pregunta con la que los inversores a veces luchan porque no siempre está claro si es el momento óptimo para llamar (comprar) las acciones o poner (vender) las acciones cuando tienen una opción de compra larga o una opción de venta larga. Hay varios factores a tener en cuenta al tomar la decisión, incluido cuánto tiempo restante queda en la opción, si el contrato vence pronto y si realmente desea comprar o vender las acciones subyacentes.
Derecho a ejercer opciones
Cuando los recién llegados ingresan al universo de opciones por primera vez, generalmente comienzan aprendiendo los diversos tipos de contratos y estrategias. Por ejemplo, una opción de compra es un contrato que le otorga a su propietario el derecho, pero no la obligación, de comprar 100 acciones de las acciones subyacentes pagando el precio de ejercicio por acción, hasta la fecha de vencimiento. Por el contrario, una opción de venta representa el derecho a vender las acciones subyacentes.
Para llevar clave
- Conocer el momento óptimo para ejercer un contrato de opción depende de una serie de factores, incluido cuánto tiempo queda hasta el vencimiento y si el inversor realmente quiere comprar o vender las acciones subyacentes. En la mayoría de los casos, las opciones pueden cerrarse (en lugar de ejercerse)) a través de transacciones de compensación antes del vencimiento. No tiene mucho sentido ejercer opciones que tienen valor temporal porque ese valor temporal se perderá en el proceso. Mantener el stock en lugar de la opción puede aumentar los riesgos y los niveles de margen en el corretaje cuenta.
Lo importante es entender que el propietario de la opción tiene derecho a hacer ejercicio. Si posee una opción, no está obligado a hacer ejercicio; Es tu elección. Como resultado, hay buenas razones para no ejercer sus derechos como propietario de una opción. En cambio, cerrar la opción (venderla a través de una transacción de compensación) es a menudo la mejor opción para el propietario de una opción que ya no quiere ocupar el puesto.
Obligaciones a las opciones
Mientras que el titular de un contrato de opción larga tiene derechos, el vendedor o escritor tiene obligaciones. Recuerde, siempre hay dos lados en un contrato de opciones: el comprador y el vendedor. La obligación del vendedor de una llamada es entregar 100 acciones al precio de ejercicio. La obligación de un vendedor puesto es comprar 100 acciones al precio de ejercicio.
Cuando el vendedor de una opción recibe un aviso sobre el ejercicio, se le ha asignado el contrato. En ese punto, el redactor de opciones debe cumplir el contrato si se le solicita que cumpla las condiciones. Una vez entregado el aviso de asignación, es demasiado tarde para cerrar el puesto y se les exige que cumplan los términos del contrato.
El proceso de ejercicio y asignación está automatizado y el vendedor, que se selecciona al azar del grupo disponible de inversores que ocupan las posiciones de opciones cortas, es informado cuando se realiza la transacción. Por lo tanto, las existencias desaparecen de la cuenta del vendedor de la llamada y se reemplazan con la cantidad adecuada de efectivo; o las acciones aparecen en la cuenta del vendedor puesto, y se elimina el efectivo para comprar esas acciones.
Cuatro razones no ejercen una opción
Consideremos un ejemplo de una opción de compra en XYZ Corporation con un precio de ejercicio de 90, un vencimiento en octubre y la negociación de acciones por $ 99 por acción. Una llamada representa el derecho a comprar 100 acciones por $ 90 cada una y el contrato se negocia actualmente por $ 9.50 por contrato ($ 950 por un contrato porque el multiplicador para las opciones sobre acciones es 100).
- XYZ se cotiza actualmente a $ 99.00 Usted posee una opción de compra XYZ Oct 90 Cada opción de compra le da derecho a comprar 100 acciones al precio de ejercicio La opción de compra XYZ Oct 90 tiene un precio de $ 9.50 El vencimiento de octubre es en dos semanas
1.) Valor de tiempo
Varios factores determinan el valor de una opción, incluido el tiempo restante hasta el vencimiento y la relación del precio de ejercicio con el precio de la acción. Si, por ejemplo, un contrato vence en dos semanas y otro contrato, en la misma acción y el mismo precio de ejercicio, vence en seis meses, la opción con seis meses de vida restantes valdrá más que la que tiene solo dos semanas. Tiene mayor valor de tiempo restante.
Si una acción se cotiza a $ 99 y la llamada del 90 de octubre se negocia a $ 9.50, como en el ejemplo, el contrato es de $ 9 en el dinero, lo que significa que las acciones se pueden solicitar por $ 90 y vender a $ 99, para obtener una ganancia de $ 9 por acción. La opción tiene un valor intrínseco de $ 9 y tiene un valor adicional de 50 centavos de tiempo, si se negocia por $ 9.50. Un contrato que está fuera del dinero (digamos una llamada del 100 de octubre), consiste solo en el valor del tiempo.
Rara vez tiene sentido ejercer una opción que tiene un valor de tiempo restante porque ese valor de tiempo se pierde. Por ejemplo, sería mejor vender la llamada del 90 de octubre a $ 9.50 en lugar de ejercer el contrato (llame a la acción por $ 90 y luego véndala a $ 99). La ganancia de vender 100 acciones con una ganancia de $ 9 por acción es de $ 900 si se ejerce la opción, mientras que vender una opción de compra a $ 9.50 equivale a $ 950 en opciones premium. En otras palabras, el inversor está dejando $ 50 sobre la mesa al ejercer la opción en lugar de venderla.
Además, rara vez tiene sentido ejercer un contrato fuera del dinero. Por ejemplo, si el inversor es largo la llamada de octubre de 100 y la acción es de $ 99, no hay razón para ejercer la llamada de octubre de 100 y comprar acciones por $ 100 cuando el precio de mercado es de $ 99.
2.) Aumento de riesgos
Cuando posee la opción de compra, lo máximo que puede perder es el valor de la opción, o $ 950 en la llamada XYZ Oct 90. Si las acciones se recuperan, aún tiene el derecho de pagar $ 90 por acción y el valor de la llamada aumentará. No es necesario ser propietario de las acciones para beneficiarse de un aumento de precio y no pierde nada al continuar manteniendo la opción de compra. Si decide que desea poseer las acciones (en lugar de la opción de compra) y hacer ejercicio, efectivamente vende su opción a cero y compra acciones a $ 90 por acción.
Supongamos que pasa una semana y la compañía hace un anuncio inesperado. Al mercado no le gustan las noticias y las acciones se hunden a $ 83. Eso es lamentable. Si posee la opción de compra, ha perdido mucho, tal vez casi sin valor, y su cuenta podría caer en $ 950. Sin embargo, si ejerció la opción y las acciones propias antes de la caída, el valor de su cuenta disminuyó en $ 1, 600, o la diferencia entre $ 9, 900 y $ 8, 300. Esto es menos que ideal porque perdió $ 650 adicionales.
3.) Costos de transacción
Cuando vendes una opción, normalmente pagas una comisión. Cuando ejerce una opción, generalmente paga una tarifa para ejercer y una segunda comisión para vender las acciones. Es probable que esta combinación cueste más que simplemente vender la opción y no hay necesidad de darle al corredor más dinero cuando no obtiene nada de la transacción. (Sin embargo, los costos variarán y algunos corredores ahora ofrecen operaciones sin comisiones, por lo que vale la pena hacer los cálculos según la estructura de tarifas de su corredor).
4.) Mayor exposición al margen
Cuando convierte una opción de compra en acciones haciendo ejercicio, ahora es propietario de las acciones. Debe usar efectivo que ya no generará intereses para financiar la transacción, o pedir prestado efectivo a su corredor y pagar intereses sobre el préstamo de margen. En ambos casos, está perdiendo dinero sin ganancia compensatoria. En cambio, simplemente mantenga o venda la opción y evite gastos adicionales.
Las opciones están sujetas a ejercicio automático al vencimiento, lo que significa que cualquier contrato que esté en el dinero al vencimiento se ejercerá, de acuerdo con las reglas de Options Clearing Corporation.
Dos excepciones
1) Ocasionalmente, una acción paga un gran dividendo y puede valer la pena ejercer una opción de compra para capturar el dividendo.
2. Si posee una opción que es profunda en el dinero, es posible que no pueda venderla a su valor razonable. Sin embargo, si las ofertas son demasiado bajas, puede ser preferible ejercer la opción de comprar o vender las acciones. Haz las matematicas.
La línea de fondo
Existen razones sólidas para no ejercer una opción antes y en la fecha de vencimiento. De hecho, a menos que desee tener una posición en las acciones subyacentes, a menudo es incorrecto ejercer una opción en lugar de venderla. Si el contrato está en el dinero que se acerca al vencimiento y no desea que se ejerza, asegúrese de cerrarlo a través de una venta compensatoria o el contrato se ejercerá automáticamente según las reglas del mercado de opciones.
