¿Qué es una curva de intercambio?
Una curva de intercambio identifica la relación entre las tasas de intercambio a diferentes vencimientos. Una curva de intercambio es efectivamente el nombre dado al equivalente del intercambio de una curva de rendimiento.
La curva de rendimiento y la curva de intercambio tienen una forma similar. Sin embargo, puede haber diferencias entre los dos. Esta diferencia, que puede ser positiva o negativa, se conoce como spread de intercambio. Por ejemplo, si la tasa en un swap a 10 años es del 4% y la tasa en un Tesoro a 10 años es del 3, 5%, el spread del swap será de 50 puntos básicos. El diferencial de intercambio en un contrato determinado indica el nivel de riesgo asociado, que aumenta a medida que se amplía el diferencial.
Para llevar clave
- Una curva de swap describe la curva de rendimiento implícita basada en las tasas flotantes asociadas con un swap de tasa de interés. Las diferencias entre la curva de swap y la curva de rendimiento (por ejemplo, LIBOR) definen el diferencial de swap para un vencimiento dado. Los spreads de swap se utilizan para comprender el tiempo valor del dinero y cómo cambian las tasas de interés en el mercado con el tiempo hasta el vencimiento.
Comprender las curvas de intercambio
Cuando las personas y las empresas piden dinero prestado de una institución de crédito, como un banco, tienen que hacer pagos de intereses sobre el monto prestado. Las tasas de interés aplicadas a un préstamo pueden ser fijas o variables. A veces, una entidad con un préstamo a tasa fija puede preferir tener un préstamo con una tasa variable, y una empresa con un pago de interés variable puede preferir hacer pagos fijos. Ambas compañías pueden celebrar un acuerdo contractual conocido como swap de tasa de interés.
Un swap de tasa de interés es un derivado financiero que implica el canje o intercambio de tasas de interés. Una contraparte pagará una tasa fija y la otra pagará una tasa variable basada en un índice de referencia, como LIBOR, EURIBOR o BBSY. Al inicio del contrato, los swaps generalmente tienen un precio de cero valor inicial y cero flujo neto de efectivo. Por ejemplo, considere un intercambio realizado por dos entidades en las que una de las partes tiene un préstamo con un interés fijo del 4.5%. Si se espera que la tasa LIBOR permanezca en 3.5%, entonces el contrato estipulará que la parte que paga la tasa de interés variable pagará a la tasa LIBOR más un margen. En este caso, dado que el contrato swap debe tener un valor cero en el punto de inicio, el pago flotante será de 3.5% + 1% (o 100 puntos básicos), igual a la tasa fija. A medida que pasa el tiempo, las tasas de interés cambian, lo que resulta en un cambio en la tasa de interés variable.
Cuando las tasas de interés cambian, las cotizaciones de tasas de intercambio dadas por los bancos también cambiarán. Cada día, la información sobre las tasas de intercambio a través de diversos vencimientos citados por los bancos se recopilan y trazan en un gráfico, conocido como la curva de intercambio. Debido al valor temporal del dinero y las expectativas de cambios en la tasa de referencia, los diferentes vencimientos tendrán diferentes tasas de intercambio.
Usando la curva de intercambio
Utilizada de manera similar como una curva de rendimiento de bonos, la curva de intercambio ayuda a identificar diferentes características de la tasa de intercambio frente al tiempo. Las tasas de intercambio se representan en el eje y, y las fechas de vencimiento se representan en el eje x. Por lo tanto, una curva de intercambio tendrá diferentes tasas para LIBOR a 1 mes, LIBOR a 3 meses, LIBOR a 6 meses, y así sucesivamente. En otras palabras, la curva de swap muestra a los inversores el posible rendimiento que se puede obtener por un swap en diferentes fechas de vencimiento. Cuanto más largo sea el plazo hasta el vencimiento de un swap de tasa de interés, mayor será su sensibilidad a los cambios en la tasa de interés. Además, dado que las tasas de swap a largo plazo son más altas que las tasas de swap a corto plazo, la curva de swap suele tener una pendiente ascendente.
La curva de intercambio se utiliza en los mercados financieros como punto de referencia para establecer la tasa de fondos, que se utiliza para fijar el precio de los productos de renta fija, como los bonos corporativos y los valores respaldados por hipotecas (MBS). Los derivados extrabursátiles, como los swaps de no vainilla y los futuros de divisas, tienen un precio basado en la información representada en la curva de swap. Además, la curva de intercambio se utiliza para medir la percepción global del mercado de las condiciones en el mercado de renta fija.
