El reequilibrio es un componente esencial del proceso de gestión de la cartera. Los inversores que buscan los servicios de un profesional generalmente tienen un nivel deseado de exposición sistemática al riesgo y, por lo tanto, su gerente de cartera tiene la responsabilidad de ajustar las tenencias de inversión para cumplir con las restricciones y preferencias de los clientes.
Aunque las estrategias de reequilibrio de la cartera incurren en costos de transacción y pasivos fiscales, existen varias ventajas distintas para mantener la asignación objetivo deseada.
¿Por qué reequilibrio?
Principalmente, el reequilibrio de la cartera protege al inversor de la exposición excesiva a riesgos no deseados. En segundo lugar, el reequilibrio asegura que las exposiciones de la cartera permanezcan dentro del área de especialización del gerente.
Suponga que un jubilado tiene el 75% de su cartera invertido en activos libres de riesgo, y el resto en acciones. Si las inversiones de capital se triplican en valor, el 50% de la cartera ahora se asigna a acciones de riesgo. Un administrador de cartera individual que se especializa en inversiones de renta fija ya no estaría calificado para administrar la cartera ya que la asignación se ha desplazado fuera de su área de especialización. Para evitar estos cambios no deseados, la cartera debe ser reequilibrada regularmente.
Además, la creciente proporción de cartera asignada a acciones aumenta el riesgo general a niveles más allá de los que normalmente desea un jubilado. (Para obtener más información, consulte "Reequilibrar su cartera para mantenerse en el camino").
Existen varias opciones básicas de reequilibrio que los inversores minoristas o institucionales pueden utilizar para crear un proceso de inversión óptimo.
Reequilibrio de calendario
El reequilibrio de calendario es el enfoque de reequilibrio más rudimentario. Esta estrategia simplemente implica analizar las tenencias de inversión dentro de la cartera a intervalos de tiempo predeterminados y ajustarse a la asignación original con la frecuencia deseada. Las evaluaciones mensuales y trimestrales generalmente se prefieren porque el reequilibrio semanal sería demasiado costoso, mientras que un enfoque anual permitiría demasiada deriva intermedia de la cartera. La frecuencia ideal de reequilibrio debe determinarse en función de las limitaciones de tiempo, los costos de transacción y la deriva permisible.
Una ventaja importante del reequilibrio de calendario sobre el reequilibrio de fórmula es que el inversor consume mucho menos tiempo, ya que este último método es un proceso continuo.
Porcentaje de reequilibrio de cartera
Un enfoque preferido pero un poco más intenso para implementar implica un calendario de reequilibrio centrado en la composición porcentual permisible de un activo en una cartera. Cada clase de activo, o seguridad individual, recibe un peso objetivo y un rango de tolerancia correspondiente.
Por ejemplo, una estrategia de asignación podría incluir el requisito de mantener el 30% en acciones de mercados emergentes, el 30% en chips azules nacionales y el 40% en bonos del gobierno con un corredor de +/- 5% para cada clase de activos. Básicamente, las tenencias de chips azules nacionales y de mercados emergentes pueden fluctuar entre un 25% y un 35%, mientras que del 35% al 45% de la cartera debe asignarse a bonos del gobierno. Cuando el peso de cualquier tenedor salta fuera de la banda permitida, todo el portafolio se reequilibra para reflejar la composición objetivo inicial.
Estas dos técnicas de reequilibrio, el método de calendario y corredor, se conocen como estrategias de mezcla constante porque los pesos de las explotaciones no cambian.
La determinación del rango de los corredores depende de las características intrínsecas de las clases de activos individuales, ya que los diferentes valores poseen propiedades únicas que influyen en la decisión. Los costos de transacción, la volatilidad de los precios y la correlación con otras carteras son las tres variables más importantes para determinar el tamaño de las bandas. Intuitivamente, los costos de transacción más altos requerirán rangos permitidos más amplios para minimizar el impacto de los costos comerciales costosos.
La alta volatilidad, por otro lado, tiene el impacto opuesto en las bandas óptimas del corredor; los valores de mayor riesgo deben limitarse a un rango estrecho para garantizar que no estén sobrerrepresentados en la cartera. Finalmente, los valores o clases de activos que están fuertemente correlacionados con otras inversiones mantenidas pueden tener rangos amplios, dado que sus movimientos de precios son paralelos a otros activos dentro de la cartera.
(Una seguridad de alto riesgo puede reducir el riesgo en general. Para saber cómo funciona, consulte "Haga su cartera más segura con inversiones arriesgadas").
Seguro de cartera de proporción constante
Un tercer enfoque de reequilibrio, la estrategia de seguro de cartera de proporción constante (CPPI), supone que a medida que aumenta la riqueza de los inversores, también lo hace su tolerancia al riesgo. La premisa básica de esta técnica radica en tener la preferencia de mantener una reserva mínima de seguridad en efectivo o en bonos del gobierno sin riesgo. Cuando aumenta el valor de la cartera, se invierten más fondos en acciones, mientras que una caída en el valor de la cartera da como resultado una posición más pequeña hacia los activos de riesgo. El requisito más importante para el inversor es mantener la reserva de seguridad, ya sea que se use para financiar un gasto de la universidad o como pago inicial de una vivienda.
Para las estrategias de CPPI, la cantidad de dinero invertido en acciones se puede determinar con la fórmula:
$ Inversiones en acciones = M × (TA − F) donde: M = Multiplicador de inversión (Más riesgo = M mayor) TA = Activos totales de la cartera F = Piso permitido (reserva mínima de seguridad)
Por ejemplo, suponga que una persona tiene una cartera de inversiones de $ 300, 000, y $ 150, 000 de los cuales se deben ahorrar para pagar la matrícula universitaria de su hija. El multiplicador de inversión es 1.5.
Inicialmente, la cantidad de fondos invertidos en acciones es de $ 225, 000 con el resto asignado a valores libres de riesgo. Si el mercado cae un 20%, el valor de las tenencias de capital se reducirá a $ 180, 000 ($ 225, 000 * 0.8), mientras que el valor de las tenencias de renta fija se mantendrá en $ 75, 000 para producir un valor total de cartera de $ 255, 000. La cartera tendría que reequilibrarse utilizando la fórmula anterior y ahora solo se asignarían $ 157, 500 a inversiones de riesgo.
El reequilibrio de CPPI debe usarse en conjunto con las estrategias de reequilibrio y optimización de cartera, ya que no proporciona detalles sobre la frecuencia del reequilibrio, y solo indica la cantidad de capital que debe mantenerse dentro de una cartera en lugar de proporcionar un desglose por tenencia de las clases de activos junto con su ideal pasillos Otra fuente de dificultad con el enfoque de CPPI se ocupa de la naturaleza ambigua de "M", que variará entre los inversores.
La línea de fondo
El reequilibrio de la cartera proporciona protección y disciplina para cualquier estrategia de gestión de inversiones a nivel minorista y profesional. La estrategia ideal equilibrará las necesidades generales de reequilibrio con los costos explícitos asociados con la estrategia elegida.
