Los bonos corporativos de alto rendimiento (también conocidos como bonos basura) han existido durante casi tanto tiempo como la mayoría de los otros tipos de bonos corporativos. Sin embargo, algunos inversores consideran que los bonos basura son un producto de los años setenta y ochenta, cuando los bonos tuvieron su primera gran racha de crecimiento.
Al igual que un bono de grado de inversión, un bono basura es un pagaré de una empresa o corporación que detalla cuánto pagará (el principal), cuándo pagará (la fecha de vencimiento) y los intereses que pagará (el cupón)
La principal diferencia entre los bonos corporativos de grado de inversión y de alto rendimiento viene en la forma del estado crediticio del emisor. Debido a que los emisores con calificaciones crediticias bajas tienen pocas otras opciones, ofrecen bonos con rendimientos mucho más altos que los emisores con calificaciones crediticias mejores. Estos rendimientos más altos conllevan un mayor riesgo para los inversores: incluso existe el potencial de que los inversores terminen, como el nombre de los bonos sugiere, basura.
Crecimiento de bonos basura
El auge de los bonos corporativos de alto rendimiento en los años setenta y ochenta se debió en gran medida a lo que se denominó compañías de ángeles caídos. Estas compañías habían estado emitiendo bonos de grado de inversión antes de experimentar una caída significativa en su perfil de crédito, lo que los hizo caer a una calificación general BBB-, típicamente la calificación más baja para bonos de grado de inversión.
Particularmente en la década de 1980, estos "bonos basura" comenzaron a desarrollar un nuevo atractivo para las compras apalancadas (LBO) y como un mecanismo de financiación empresarial a través de fusiones, lo que alimentó su importante crecimiento inicial.
La práctica se impuso rápidamente, y pronto se consideró aceptable para emisores e inversores de todo tipo recurrir al mercado de bonos de grado especulativo como mecanismo de financiación. Esto llevó al mercado a evolucionar hacia un mecanismo de refinanciamiento para préstamos bancarios y herramientas de financiamiento de deuda como la amortización de bonos más antiguos.
Crisis históricas notables
El mercado de bonos basura ha tenido varios períodos de crisis, con tres ejemplos notables de cuándo el mercado sufrió una grave recesión:
1. Crisis de ahorro y préstamo, década de 1980
Un obstáculo importante en el desarrollo de bonos basura como un mecanismo de financiamiento viable fue el gran escándalo que involucró a muchas instituciones de "Ahorro y Préstamo" en la década de 1980. Invertir en bonos basura fue una de las muchas prácticas riesgosas de los S&L, y las consecuencias del escándalo afectaron la emisión y el rendimiento de los bonos de alto rendimiento hasta la década de 1990.
2. Dot-Com Bubble, 2000–2002
Aunque los bonos basura fueron utilizados como mecanismos de financiación por muchas compañías que murieron durante el colapso de las puntocom, y como resultado el mercado de bonos basura tuvo un fuerte golpe, este colapso fue en última instancia más atribuible a los inversores que cayeron en "grandes ideas" impulsadas por el nacimiento de internet en lugar de invertir en compañías con planes comerciales sólidos. Como tal, el mercado de bonos basura pronto se recuperó.
3. Crisis de hipotecas de alto riesgo, 2008
Muchos de los llamados activos tóxicos en el escándalo del mercado de vivienda de alto riesgo y la posterior caída se vincularon con bonos corporativos de alto rendimiento. Una nota importante es que los bonos basura involucrados en este escándalo no se vendieron como tales, sino que originalmente se calificaron con AAA, generalmente la calificación más alta para bonos con grado de inversión.
El panorama
A pesar de estos reveses, y específicamente dado su crecimiento general desde principios de la década de 2000, el llamado mercado de bonos basura continúa brindando a las empresas e inversores mecanismos de financiamiento atractivos. Los bonos de alto rendimiento son una parte esencial del mercado general de bonos corporativos de EE. UU. Y representan más del 10% del mercado total de bonos corporativos de EE. UU.
