La Gran Recesión fue el período marcado por una fuerte disminución de la actividad económica a fines de la década de 2000. La Gran Recesión comenzó en 2007 cuando el mercado inmobiliario de Estados Unidos pasó de un auge a una caída, y grandes cantidades de valores respaldados por hipotecas (MBS) y derivados perdieron un valor significativo.
¿Qué es un CDO?
Una obligación de deuda colateralizada (CDO) es un tipo de instrumento financiero que paga a los inversores de un grupo de fuentes generadoras de ingresos. Una forma de imaginar un CDO es una caja en la que se realizan pagos mensuales de múltiples hipotecas. Generalmente se divide en tres tramos, cada uno de los cuales representa diferentes niveles de riesgo.
Para llevar clave
- Los CDO fueron la principal causa de la Gran Recesión, pero no la única causa. Un CDO es un instrumento financiero que paga a los inversores de un grupo de fuentes generadoras de ingresos. Una disminución en el valor de los productos básicos subyacentes de CDO, principalmente hipotecas, causó devastación financiera durante La crisis financiera. Los CDO pagan más que los T-Bills y son una inversión atractiva para los inversores institucionales. Los CDO proliferaron a través de la comunidad bancaria en la sombra en los años previos a la Gran Recesión. Durante la Gran Recesión, los mercados de deuda colateralizados colapsaron cuando millones de propietarios incumplieron sus pagos. préstamos hipotecarios.
Comprender el papel de los CDO en la Gran Recesión
Aunque los CDO desempeñaron un papel de liderazgo en la Gran Recesión, no fueron la única causa de la interrupción, ni fueron el único instrumento financiero exótico utilizado en ese momento.
Los CDO son riesgosos por diseño, y la disminución en el valor de sus productos subyacentes, principalmente hipotecas, resultó en pérdidas significativas para muchos durante la crisis financiera. A medida que los prestatarios hacen pagos de sus hipotecas, la caja se llena de efectivo. Una vez que se ha alcanzado un umbral, como el 60% del compromiso del mes, los inversores de tramo inferior pueden retirar sus acciones.
Los niveles de compromiso, como el 80% o el 90%, pueden ser los umbrales para que los inversores de mayor tramo retiren sus acciones. La inversión en el tramo inferior en CDO es atractiva para los inversores institucionales porque el instrumento paga a una tasa superior a las T-Bills a pesar de considerarse casi libre de riesgos.
El proyecto de ley de bancarrota de 2007 reformó la bancarrota personal y aumentó el costo, dejando a los propietarios insolventes sin recurso cuando se encontraron incapaces de pagar sus hipotecas.
¿Qué salió mal?
Durante los años previos a la crisis de 2007-2008, los CDO proliferaron en lo que a veces se llama la comunidad bancaria en la sombra. Los bancos en la sombra facilitan la creación de crédito en todo el sistema financiero mundial, pero los miembros no están sujetos a supervisión regulatoria.
El sistema bancario en la sombra también se refiere a actividades no reguladas por instituciones reguladas. Los fondos de cobertura, los derivados no cotizados y otros instrumentos no cotizados son intermediarios no sujetos a regulación. Los swaps de incumplimiento crediticio son ejemplos de actividades no reguladas por instituciones reguladas.
A medida que la práctica de fusionar activos y dividir los riesgos que representaban creció y floreció, la economía de los CDO se volvió cada vez más elaborada y enrarecida. Un CDO al cuadrado, por ejemplo, estaba compuesto por los tramos medios de múltiples CDO regulares, que se han agregado para crear más inversiones "libres de riesgo" para bancos, fondos de cobertura y otros grandes inversores que buscan lastre.
Los tramos intermedios de estas inversiones podrían combinarse en un instrumento aún más abstracto llamado CDO-cubed. En este punto, los retornos que los inversores estaban obteniendo se habían eliminado tres veces del producto básico subyacente, que a menudo era hipotecas de viviendas.
Hipotecas como productos subyacentes
La fuerza de un CDO es también su debilidad. Al combinar el riesgo de los instrumentos de deuda, los CDO permiten reciclar deuda riesgosa en bonos con calificación AAA que se consideran seguros para la inversión de jubilación y para cumplir con los requisitos de capital de reserva. Esto ayudó a alentar la emisión de hipotecas de alto riesgo y, a veces, deficientes, a prestatarios que probablemente no cumplían con sus pagos.
Hecho rápido
Los CDO permiten reciclar deuda riesgosa en bonos con calificación AAA que se consideran seguros para la inversión de jubilación y para cumplir con los requisitos de capital de reserva.
Todo esto culminó con la aprobación del proyecto de ley de bancarrota de 2007. Este proyecto de ley reformó la práctica de la bancarrota personal con el objetivo de limitar el abuso del sistema. El proyecto de ley también aumentó el costo de la bancarrota personal y dejó a los propietarios insolventes sin recurso cuando se encontraron incapaces de pagar sus hipotecas.
Lo que siguió fue un colapso dominó de la intrincada red de promesas que conformaban los mercados de deuda garantizados. Como millones de propietarios dejaron de pagar, los CDO no lograron alcanzar sus tramos medio y superior, los inversionistas al cuadrado y al CDO perdieron dinero en las llamadas inversiones "sin riesgo".
