United States Steel Corportation (NYSE: X) fue la primera compañía del mundo en superar la marca de capitalización de mercado de $ 1 mil millones de dólares. A principios de 1900, John Piermont Morgan quería hacer por el acero lo que había hecho en los ferrocarriles. El único problema era que Andrew Carnegie controlaba al mayor y más eficiente productor de acero, Carnegie Steel. Morgan trabajó con Charles Schwab para convencer a Carnagie de vender su negocio en la nueva entidad prevista por Morgan, US Steel. Carnegie, que ya consideraba la jubilación, acordó vender al fideicomiso encabezado por Morgan por un precio general de aproximadamente $ 492 millones en acciones y bonos de la nueva compañía. Carnegie se concentró en la filantropía, mientras que Schwab se convirtió en el presidente de US Steel.
Desafortunadamente para Schwab, US Steel fue una soldadura desgarbada de negocios mediocres en el marco delgado de Carnegie Steel. Para llevar al resto de la compañía al tabaco, US Steel necesitaba recaudar grandes cantidades de capital. En 1901, Morgan emitió $ 303 millones en bonos hipotecarios, $ 510 millones en acciones preferentes y $ 508 millones en acciones comunes, creando una capitalización total de aproximadamente $ 1.4 mil millones, en una compañía con activos reales de $ 682 millones. Por lo tanto, la mitad de su valor era buena voluntad, pero el público compró los valores sobrevalorados.
US Steel nunca alcanzaría su potencial y, aunque la gerencia de Schwab pospuso el ajuste de cuentas, vio su cuota de mercado consumida por compañías más hambrientas, incluida Bethlehem Steel de Schwab, que se formó cuando abandonó US Steel con frustración. De hecho, uno de los propietarios de las decepcionantes acciones de US Steel fue la madre viuda de Benjamin Graham. Ver la disminución de la riqueza de la familia con las acciones podría haber motivado al inversor inteligente a centrarse en los activos duros y el valor intrínseco, descontando cantidades atroces de buena voluntad. (sobre el famoso JP Morgan en nuestro artículo, The Kingpin Of Wall Street: JP Morgan ).
Andrew Beattie respondió a esta pregunta.
