Al mantener las tasas de interés en mínimos históricos, los principales bancos centrales del mundo, incluida la Reserva Federal, han producido un "repunte de todo" marcado por el aumento de los precios para una variedad de clases de activos, entre ellos acciones, bonos, oro, monedas de refugio seguro y valores respaldados por activos. Los inversores han sido compradores activos de todas estas clases de activos, anticipando que los futuros recortes de tasas de interés por parte de la Fed y otros bancos centrales impulsarán sus precios aún más, informa The Wall Street Journal.
"El tema general de 2019 ha sido la resurrección del 'Rally de todo', donde los precios de acciones y bonos simultáneamente se dispararon juntos", escribe Richard Saperstein, director gerente y director de inversiones (CIO) de la firma de inversiones Treasury Partners, en su mitad de año de 2019. Revisión. "Sin embargo, por primera vez en varios años hay algunas razones para preocuparse", advierte, ofreciendo estos detalles: "Las guerras comerciales continúan… el impulso de la reforma fiscal de 2017 está empezando a desvanecerse… la pila global de la deuda de rendimiento negativo se ha duplicado en el último año ".
Para llevar clave
- Las bajas tasas de interés han estimulado un "repunte de todo" entre las clases de activos. Los conflictos comerciales no resueltos plantean riesgos para la economía y los mercados. La deuda con rendimientos negativos puede ser una burbuja peligrosa.
Importancia para los inversores
"La suma de estas preocupaciones ha comenzado a arrastrar a otros indicadores fundamentales", continúa Saperstein. Señala que tanto los gastos de capital corporativo reales como los planeados están disminuyendo, en parte como resultado de la "incertidumbre sobre el futuro de los aranceles y la cadena de suministro global". A su vez, la disminución de los gastos de capital frenará el crecimiento del PIB, agrega.
Gabriela Santos, estratega de mercado global de JPMorgan Asset Management, tiene preocupaciones similares. Ella cree que la incertidumbre sobre el comercio colgará una "nube persistente" sobre los activos de riesgo durante al menos otros 18 meses, según lo citado por Bloomberg.
"También hay evidencia de que el ritmo de expansión se está desacelerando más bruscamente de lo previsto. Los planes de crecimiento corporativo tanto en el sector manufacturero como en el de servicios han estado disminuyendo desde enero", observa Saperstein. Al igual que muchos otros observadores, observará de cerca los informes de ganancias del 2T 2019 y la orientación corporativa de 2020 para detectar "signos de estrés".
Con respecto a la deuda de rendimiento negativo, Saperstein dice que la cifra global se ha duplicado a $ 13 billones en el último año. "Los rendimientos negativos son una aberración. Distorsionan la asignación de capital y fomentan la búsqueda excesiva de riesgos. No aplicamos a la ligera la etiqueta de 'burbuja', pero parece una. No es sostenible".
Mientras tanto, el precio del oro está cerca de su nivel más alto en seis años, en parte porque los bajos rendimientos de los bonos hacen que el oro sea una alternativa más competitiva para los inversores, señala el Journal. Además, los bancos centrales "probablemente quieran reservas en activos distintos al dólar", dijo al diario Bart Melek, jefe de estrategia de materias primas de TD Securities. "Pueden estar preocupados por los déficits presupuestarios masivos de Estados Unidos y creer que la Fed podría ser bastante agresiva en la reducción de las tasas", agregó.
Mirando hacia el futuro
El caso base de Saperstein es que la expansión económica continuará hasta 2019, aunque a un ritmo desacelerado. Si bien ve signos de estrés, no anticipa una recesión "en el corto plazo".
Para muchos clientes, la firma de Saperstein está colocando los saldos de efectivo y los ingresos de los bonos con vencimiento en las escalas del Tesoro de EE. UU. A corto plazo. Esto se debe a que, como resultado del "repunte de todo", los diferenciales entre la deuda del Tesoro de EE. UU. A corto plazo y los bonos de mayor riesgo no parecen lo suficientemente "convincentes" como para justificar alcanzar algunos puntos básicos de rendimiento adicionales. Mientras tanto, la deuda del Tesoro es altamente líquida y puede venderse rápidamente si surgen mejores oportunidades de inversión.
