El índice S&P 500 (SPX) cerró el 9 de agosto de 2019 con una caída del 3.0% desde su máximo histórico en el comercio intradía del 26 de julio. Si bien eso está lejos del retroceso del 20% que constituye la definición ampliamente aceptada de un oso Sin embargo, Morgan Stanley dice que "todavía estamos inmersos en el mercado bajista cíclico".
Ofrecen tres razones para esta evaluación, basadas en comparaciones con enero de 2018. Primero, el S&P 500 está "más o menos plano" desde entonces, dado que el cierre del 9 de agosto de 2019 fue un poco menos del 1% por encima del máximo intradiario de enero 26, 2018. En segundo lugar, el 80% de los mercados mundiales de renta variable han caído en cerca del 10%. En tercer lugar, la mayoría de los otros índices bursátiles de EE. UU., Así como la mayoría de las acciones de EE. UU., También disminuyeron aproximadamente un 10%. Morgan Stanley hace estas observaciones en la edición de esta semana de su informe de calentamiento semanal.
Para llevar clave
- Morgan Stanley dice que estamos en medio de un mercado bajista cíclico. La mayoría de los principales índices bursátiles mundiales han bajado significativamente desde sus máximos. La mayoría de las acciones estadounidenses también han bajado desde sus propios máximos. Los fundamentos económicos en deterioro están bajando las ganancias.
Importancia para los inversores
El informe señala que, durante los últimos 18 meses, la mayoría de los índices bursátiles en todo el mundo han caído significativamente desde sus máximos, y han experimentado una volatilidad mucho mayor que la existente durante los dos años anteriores de fuertes ganancias en el mercado alcista. "Casi el 80 por ciento de todos los índices principales que rastreamos no han alcanzado nuevos máximos y están más de un 10 por ciento por debajo de esos máximos", dice Morgan Stanley. "En este punto, veríamos nuestro llamado en enero de 2018 para una consolidación de varios años y un mercado bajista cíclico bien establecido y documentado", concluyen.
Al observar las acciones de EE. UU., El informe observa que tanto el S&P 600 de pequeña capitalización como el S&P 400 de mediana capitalización no han alcanzado nuevos máximos en 2019, y que ambos han bajado en más del 10% desde sus máximos anteriores establecidos en septiembre de 2018. Además, solo 5 de los 11 sectores del S&P 500 han establecido nuevos máximos en 2019, y 3 de ellos son defensivos: servicios públicos, productos básicos de consumo y REIT. Los otros dos son tecnología de la información y consumo discrecional, el rendimiento de este último sesgado por la inclusión de Amazon.com Inc. (AMZN), "más un disruptor tecnológico que una buena lectura para el consumidor".
En 2018, el endurecimiento por parte de la Reserva Federal creó un "mercado bajista" que se movió a través de cada clase de activo importante, uno por uno, comenzando con los "eslabones más débiles" y eventualmente enviando todo hacia abajo por el año, "una ocurrencia rara en la historia". Esta ronda de ajuste también hizo que el crecimiento económico mundial se desacelerara, "con las economías más débiles siendo golpeadas primero y más duramente".
Mientras que algunos observadores ven el cambio reciente en la política de la Reserva Federal hacia recortes en las tasas de interés como algo positivo para las acciones estadounidenses, Morgan Stanley no está de acuerdo. Ellos ven esta reversión de la política como evidencia del deterioro de los fundamentos económicos tanto en los EE. UU. Como en el extranjero, que están obligados a producir nuevas caídas en las ganancias corporativas y los márgenes de ganancias. Dado que aproximadamente el 90% de las compañías del S&P 500 informaron resultados del 2T 2019 a partir del 9 de agosto, el informe revela que sus ganancias combinadas han disminuido en 75 puntos básicos año tras año, y el aumento de los costos laborales es un factor importante.
"Quizás la evidencia más convincente para quienes se preguntan si todavía estamos en medio de un mercado bajista cíclico es el hecho de que los bonos del Tesoro a largo plazo han derrotado al mejor mercado de valores del mundo en los últimos 18 meses, especialmente desde septiembre, "Morgan Stanley afirma.
Mirando hacia el futuro
Contra un panorama económico en deterioro, Morgan Stanley cree que las acciones de crecimiento son más vulnerables que las defensivas. Como resultado, favorecen defensivos como los servicios públicos y los productos básicos de consumo, y están infraponderados en sectores de crecimiento como la tecnología de la información y el consumo discrecional.
