Entre los eventos anuales más esperados y vistos para inversores se encuentra la reunión anual de Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), celebrada en su sede de la ciudad de Omaha, Nebraska y presidida por el Presidente y CEO Warren Buffett. La reunión de este año es el sábado 4 de mayo de 2019, y muchos de los más de 30, 000 asistentes estarán menos que encantados de que las acciones de Berkshire hayan aumentado solo un 6.2% en lo que va del año hasta el cierre del 30 de abril, quedando muy por debajo del 17.5% ganancia para el índice S&P 500 (SPX). Si bien el S&P 500 se ha disparado a nuevos máximos históricos esta semana, Berkshire está un 3.2% por debajo de su propio máximo de 52 semanas.
Algunos creen que los mejores días para Buffett y Berkshire están muy por detrás, dado que Berkshire también ha tenido un rendimiento inferior al S&P 500 en los últimos períodos de 1, 5, 10 y 15 años, según Barron's. Otros ven la oportunidad de obtener una ganga.
“Las acciones tienen un valor muy económico, dadas las oportunidades de crecimiento a largo plazo en los seguros, Burlington Northern y sus negocios de manufactura, servicios y ventas minoristas. También existe la capacidad de crear valor a través de adquisiciones significativas y recompras de acciones ", según el analista de Barclays Jay Gelb, según lo citado por Barron's. La siguiente tabla resume cinco razones por las cuales los optimistas de Berkshire ven una ganga.
5 razones por las que Berkshire está infravalorado
- Negocio altamente diversificado; Las ganancias de 2019 deberían alcanzar los $ 26 mil millones Las transacciones a solo 1, 4 veces el valor en libros El valor en libros probablemente crezca a una tasa anual del 10%, impulsando el precio de las acciones Las tenencias en efectivo de $ 112 mil millones se pueden usar para recompras o adquisiciones La suma de sus partes vale al menos 114% de su capitalización de mercado actual
Importancia para los inversores
La acumulación de efectivo de Berkshire de $ 112 mil millones, a fines de 2018, representa el 21% de la capitalización de mercado de $ 522 mil millones de la compañía, según informó Barron's. Con las tasas de interés en mínimos históricos, mantener una posición de efectivo tan grande ha tenido un impacto negativo en las ganancias. Sin embargo, Buffett prefiere pagar las adquisiciones en efectivo, y puede estar esperando su momento para obtener gangas en caso de que el mercado caiga.
Berkshire ha entrado en la refriega de adquisición que rodea a Anadarko Petroleum Corp. (APC), ofreciendo invertir $ 10 mil millones en Occidental Petroleum Corp. (OXY) para ayudar a esa compañía a defenderse del postor rival Chevron Corp. (CVX), según un comunicado de prensa de Occidental. Mientras tanto, una variedad de compañías en un amplio espectro de industrias pueden estar en la mira de Berkshire, según el análisis de Credit Suisse.
La cartera de inversiones de capital de Berkshire en empresas que cotizan en bolsa actualmente tiene un valor aproximado de $ 210 mil millones, por CNBC, lo que representa alrededor del 40% de su capitalización de mercado. De acuerdo con los Principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP), las ganancias de Berkshire incluyen los dividendos recibidos de estas inversiones, más cualquier ganancia o pérdida generada por las fluctuaciones en sus valores de mercado. Este último es un cambio reciente en las reglas y "ni el vicepresidente de Berkshire, Charlie Munger, ni yo creo que esa regla sea sensata", escribió Buffett en su reciente carta anual a los accionistas de Berkshire.
Mientras tanto, Buffett ha instado a los inversores a considerar la "revisión de ganancias" relacionada con la cartera de acciones de Berkshire. Es decir, agregar una parte proporcional de las ganancias generadas por esas compañías a las ganancias GAAP de Berkshire, en función del porcentaje de las acciones de esas compañías que posee Berkshire. El analista Jay Gelb de Barclays hizo los cálculos y estimó que, sobre una base de "mirar a través", la relación P / E a futuro para Berkshire caería de aproximadamente 20x ganancias estimadas de 2019 a aproximadamente 16x, indica Barron's.
Además, las partes de Berkshire podrían valer más que el todo. Según las comparaciones con las valoraciones de los competidores que cotizan en bolsa, Barron's estima que solo tres filiales operativas clave de propiedad total pueden valer un total combinado de $ 275 mil millones, o aproximadamente el 53% de la capitalización de mercado de Berkshire. Estos son el ferrocarril Burlington Northern, con $ 175 mil millones, la aseguradora Geico, con $ 50 mil millones, y sus operaciones de servicios públicos, también con $ 50 mil millones. Agregue el efectivo y la cartera de acciones, y solo estas partes de Berkshire suman al menos el 114% de su valor de mercado.
Mirando hacia el futuro
Si bien Buffett defendió la recompra de acciones contra críticos motivados políticamente y prometió que "Berkshire será un comprador importante de sus propias acciones", según su última carta anual, las recompras totales en 2018 fueron de solo $ 1.3 mil millones, o aproximadamente el 0.25% de su capitalización de mercado. Por el contrario, señala Barron, muchos grandes bancos están recomprando 5% o más de sus acciones anualmente.
Sin embargo, en una entrevista reciente con el Financial Times citada por Bloomberg, Buffett declaró que Berkshire puede recomprar hasta $ 100 mil millones de sus acciones, pero no dio un plazo. Cumplir esta promesa puede ser el mejor propulsor para el stock.
