¿Qué es un certificado de recibos del gobierno (COUGR)?
Un Certificado de Recibos del Gobierno (COUGR) es un bono del Tesoro de los Estados Unidos que AG Becker Paribas comercializó despojado de sus pagos de cupones. Los COUGR solo pagan al inversor su valor nominal al vencimiento.
Entendiendo el Certificado de Recibos del Gobierno (COUGR)
Un Certificado de Recibos del Gobierno representa una de varias variedades de valores del Tesoro de los Estados Unidos despojados. Normalmente, cuando un inversor compra un bono del Tesoro de EE. UU., Espera recibir pagos regulares de cupones semestrales a una tasa de interés fija hasta el vencimiento, momento en el cual el bono devuelve su capital.
Una empresa de inversión produce un bono despojado comprando un bono normal y luego contabilizando por separado sus componentes de flujo de efectivo de capital e intereses. La institución luego vende la parte principal del bono sin el cupón. En otras palabras, cuando un inversor compra un bono despojado, lo hace esperando recibir solo el valor nominal del bono al vencimiento. Para que la transacción sea atractiva para los inversores, las instituciones que venden bonos despojados lo hacen con un descuento sobre el valor nominal del bono. El rendimiento del inversor consiste únicamente en la diferencia entre el valor nominal del bono al vencimiento y el precio descontado que el inversor paga en la compra.
La familia de los bonos despojados
Entre aproximadamente 1982 y 1986, varias empresas de inversión ofrecieron su propio sabor de bonos del Tesoro despojados. BNP Paribas ofreció COUGR como una inversión sintética. Otras opciones disponibles a mediados de la década de 1980 incluyeron Certificados de acumulación de valores del Tesoro (CATS), vendidos por Salomon Brothers, Recibos de crecimiento de ingresos del Tesoro (TIGRS), vendidos por Merrill Lynch, y Lehman Investment Opportunity Notes (LION), vendidos por Lehman Brothers. Los acrónimos de estos valores les valieron el sobrenombre de la familia felina de valores.
El Tesoro de los Estados Unidos introdujo la Operación Separada de Intereses Registrados y Principal de Valores (STRIPS) en 1985, permitiendo la venta del principal y los componentes de cupón de los bonos del Tesoro en una subasta. Los STRIPS se comportan exactamente como se comportan otros enlaces despojados. La eliminación de la institución financiera de la ecuación de extracción efectivamente eliminó al mercado de nuevas emisiones de dichos valores de los bancos. Sin embargo, los inversores interesados aún pueden encontrar COUGR, TIGRS y CATS en los mercados de bonos secundarios.
Bonos despojados en comparación con los bonos de cupón cero
Los bonos despojados comparten similitudes con los bonos de cupón cero. Desde el punto de vista del inversor, ambos ofrecen una emisión con un descuento atractivo al valor nominal y pagan el valor nominal al vencimiento. Desde el punto de vista del emisor, sin embargo, las dos variedades actúan de manera diferente. Los bonos despojados se derivan de un bono que devenga intereses, mientras que los bonos de cupón cero simplemente ofrecen la diferencia entre el valor nominal y el descuento en lugar de los pagos de cupones. Los pagos de cupones para bonos despojados todavía existen desacoplados del principal del bono. En la mayoría de los casos, esto permite a los operadores de bonos vender cada pago de cupón como un bono de cupón cero independiente.
