Al evaluar las acciones, la mayoría de los inversores están familiarizados con indicadores fundamentales como la relación precio / ganancias (P / E), el valor en libros, el precio en libros (P / B) y la relación PEG. Además, los inversores que reconocen la importancia de la generación de efectivo utilizan los estados de flujo de efectivo de la compañía al analizar sus fundamentos. Reconocen que estas declaraciones ofrecen una mejor representación de las operaciones de la compañía.
Sin embargo, muy pocas personas observan cuánto flujo de efectivo libre (FCF) está disponible en relación con el valor de la empresa. Llamado el rendimiento del flujo de caja libre, es un mejor indicador que la relación P / E.
Flujo de caja libre
El dinero en el banco es lo que cada empresa se esfuerza por lograr. Los inversores están interesados en el efectivo que la compañía tiene en sus cuentas bancarias, ya que estos números muestran la verdad del desempeño de una compañía. Es más difícil ocultar fechorías financieras y ajustes de gestión en el estado de flujo de efectivo.
El flujo de caja es la medida del dinero que entra y sale de las cuentas bancarias de una empresa. El flujo de efectivo libre, un subconjunto del flujo de efectivo, es la cantidad de efectivo que queda después de que la empresa ha pagado todos sus gastos y gastos de capital (fondos reinvertidos en la empresa).
Puede calcular rápidamente el flujo de caja libre de una empresa a partir del estado de flujo de caja. Comience con el total del efectivo generado por las operaciones. Luego, encuentre el monto de los gastos de capital en la sección "flujo de efectivo de la inversión". Luego reste el número de gastos de capital del efectivo total generado por las operaciones para derivar el flujo de efectivo libre (FCF).
Cuando el flujo de caja libre es positivo, indica que la compañía está generando más efectivo del que se usa para administrar el negocio y reinvertir para hacer crecer el negocio. Es totalmente capaz de sostenerse a sí mismo, y existe un gran potencial para un mayor crecimiento. Un número de flujo de efectivo libre negativo indica que la empresa no puede generar suficiente efectivo para mantener el negocio. Sin embargo, muchas pequeñas empresas no tienen un flujo de caja libre positivo ya que están invirtiendo fuertemente para hacer crecer su empresa rápidamente.
El flujo de caja libre es similar a las ganancias de una empresa sin los ajustes más arbitrarios realizados en el estado de resultados. Como resultado, puede utilizar el flujo de caja libre para ayudar a medir el rendimiento de una empresa de manera similar a la línea de ingresos netos. (Sin embargo, el flujo de efectivo libre no es lo mismo que el flujo de efectivo neto.
El flujo de caja libre es la cantidad de efectivo disponible para los accionistas después de la extracción de todos los gastos del ingreso total. El flujo de caja neto es la cantidad de ganancias que la compañía tiene con los costos que paga actualmente, excluyendo deudas o facturas a largo plazo. Una empresa que tiene un flujo de caja neto positivo está cubriendo los gastos operativos en el momento actual, pero no los costos a largo plazo, por lo que no siempre es una medida precisa del progreso o el éxito de la empresa).
La relación P / E mide cuánto ingreso neto anual está disponible por acción común. Sin embargo, el estado de flujo de efectivo es una mejor medida del desempeño de una empresa que el estado de resultados. (Para obtener una lista completa y una discusión de todas las razones principales en el análisis financiero, asegúrese de consultar nuestras 6 razones financieras básicas y lo que revelan).
Rendimiento de flujo de caja libre: un indicador fundamental
Rendimiento de flujo de efectivo libre
¿Existe una herramienta de medición comparable a la relación P / E que utiliza el estado de flujo de efectivo? Felizmente si. Podemos usar el número de flujo de caja libre y dividirlo por el valor de la compañía como un indicador más confiable. Llamado el rendimiento del flujo de caja libre, esto brinda a los inversores otra forma de evaluar el valor de una empresa que es comparable a la relación P / E. Dado que esta medida utiliza flujo de caja libre, el rendimiento del flujo de caja libre proporciona una mejor medida del desempeño de una empresa.
La forma más común de calcular el rendimiento del flujo de efectivo libre es utilizar la capitalización de mercado como divisor. La capitalización de mercado está ampliamente disponible, lo que facilita su determinación. La fórmula es la siguiente:
Rendimiento de flujo de efectivo libre = capitalización de mercado Flujo de efectivo libre
Capitalización de mercado
Otra forma de calcular el rendimiento del flujo de caja libre es utilizar el valor de la empresa como divisor. Para muchos, el valor de la empresa es una medida más precisa del valor de una empresa, ya que incluye la deuda, el valor de las acciones preferentes y los intereses minoritarios, pero menos efectivo y equivalentes de efectivo. La fórmula es la siguiente:
Rendimiento de flujo de efectivo libre = Valor empresarial Flujo de efectivo libre
Valor de la empresa
Ambos métodos son herramientas valiosas para los inversores. El uso de la capitalización de mercado es comparable a la relación P / E. El valor empresarial proporciona una forma de comparar empresas de diferentes industrias y empresas con diversas estructuras de capital. Para facilitar la comparación con la relación P / E, algunos inversores invierten el rendimiento del flujo de efectivo libre, creando una relación de capitalización de mercado o valor de la empresa al flujo de efectivo libre.
Uso del rendimiento de flujo de efectivo libre
Como ejemplo, la tabla a continuación muestra el rendimiento del flujo de caja libre para cuatro compañías de gran capitalización y sus relaciones P / E a mediados de 2009. Apple (AAPL) mostró una alta relación P / E, gracias al alto crecimiento de la compañía Expectativas. General Electric (GE) tenía una relación P / E final que reflejaba un escenario de crecimiento más lento. La comparación del rendimiento del flujo de caja libre de Apple y GE utilizando la capitalización de mercado indicó que GE ofrecía un potencial más atractivo en este momento. La razón principal de esta diferencia fue la gran cantidad de deuda que GE tenía en sus libros, principalmente de su unidad financiera. Apple estaba esencialmente libre de deudas. Cuando sustituyó la capitalización de mercado con el valor empresarial como divisor, Apple se convirtió en una mejor opción.
La comparación de las cuatro compañías enumeradas a continuación indica que Cisco se posicionó para funcionar bien con el rendimiento de flujo de efectivo libre más alto, basado en el valor de la empresa. Por último, aunque Fluor tenía una relación P / E baja, parecía tan atractiva después de tener en cuenta su bajo rendimiento de FCF.
Rendimiento de flujo de efectivo ajustado de responsabilidad
Aunque no se usa comúnmente en la valuación de la compañía, el rendimiento del flujo de efectivo ajustado al pasivo (LACFY) es una variación. Este cálculo de análisis fundamental compara el flujo de caja libre a largo plazo de una empresa con sus pasivos pendientes durante el mismo período. El rendimiento del flujo de efectivo ajustado por responsabilidad puede usarse para determinar cuánto tiempo tomará para que una compra sea rentable o cómo se valora una empresa. El cálculo es el siguiente:
- (CA − I) 10YAFCF donde: 10YAFCF = Flujo de efectivo libre promedio de 10 años OS = Acciones en circulación O = OpcionesW = WarrantsPSP = Precio por acción L = PasivosCA = Activos corrientes
Para ver si una inversión vale la pena, un analista puede analizar datos de diez años en un cálculo LACFY y compararlo con el rendimiento de una nota del Tesoro a 10 años. Cuanto menor es la diferencia entre LACFY y el rendimiento del Tesoro, menos deseable es una inversión.
La línea de fondo
El rendimiento del flujo de caja libre ofrece a los inversores o accionistas una mejor medida del rendimiento fundamental de una empresa que la relación P / E ampliamente utilizada. Los inversores que deseen emplear el mejor indicador fundamental deben agregar rendimiento de flujo de efectivo libre a su repertorio de medidas financieras. No debe depender de una sola medida, por supuesto. Sin embargo, el monto del flujo de caja libre es una de las formas más precisas de medir la situación financiera de una empresa.
Para lecturas relacionadas adicionales, consulte "Analizar el flujo de caja de manera fácil" y "Flujo de caja libre: lo mejor es siempre lo mejor".
