¿Qué es una entidad de referencia?
Una entidad de referencia es el emisor de la deuda que subyace a un derivado de crédito. La entidad de referencia es la organización que emitió el activo de referencia (bono u otro valor respaldado por deuda) que, a su vez, está sujeto a un derivado de crédito. La entidad de referencia puede ser una corporación, gobierno u otra entidad legal que emite deuda de cualquier tipo. En muchos casos, el derivado de crédito que nombra una entidad de referencia es un swap de incumplimiento crediticio (CDS). Si se produce un evento de crédito como un incumplimiento y la entidad de referencia no puede satisfacer las condiciones del préstamo, el comprador del swap de incumplimiento de crédito recibe el pago del vendedor del CDS.
DESGLOSE Entidad de referencia
La entidad de referencia es esencialmente la parte sobre la cual las dos contrapartes en una transacción de derivados de crédito están especulando. El vendedor de un swap de incumplimiento crediticio está apostando a que la emisión de deuda subyacente (activo de referencia) y la empresa o gobierno (entidad de referencia) podrán cumplir sus obligaciones sin ningún problema. El comprador de un swap de incumplimiento crediticio está asegurando su inversión en la deuda de la entidad de referencia o especulando sobre la condición de la entidad de referencia sin tener realmente el activo subyacente.
Entidades de referencia y seguros
En teoría, un contrato de swap de incumplimiento crediticio es un seguro sobre el riesgo de incumplimiento presentado por la entidad de referencia. A cambio de una tarifa, el vendedor de la transacción está vendiendo protección contra el incumplimiento de la entidad de referencia. El comprador del derivado de crédito cree que puede existir la posibilidad de que la entidad de referencia incumpla su deuda emitida y, por lo tanto, esté ingresando en la posición adecuada. Se trata de una cobertura o seguro simple, donde el propietario de la deuda de la entidad de referencia está pagando, de modo que, en caso de incumplimiento, el vendedor de los CDS los compensará de acuerdo con los términos originales de la inversión. Si no sucede nada, el propietario de la deuda ha pagado un precio por la tranquilidad que aporta el CDS. Si ocurre un evento de crédito, el vendedor del CDS se ve afectado al pagar la diferencia al comprador del CDS.
Entidades de referencia y especulación
En la práctica, el mercado de CDS es mucho más grande que los activos de referencia para los que vende protección. Esto significa que los especuladores están sacando permutas de incumplimiento crediticio sin realmente poseer las deudas subyacentes o los valores respaldados por deuda. En este caso, el CDS se convierte en una herramienta especulativa donde el vendedor y el comprador apuestan entre sí sobre las posibilidades de que ocurra un evento de crédito a una entidad de referencia en particular. Esto le ahorra al especulador la molestia de acortar acciones, o al vendedor la inversión de capital de comprar bonos a largo plazo. Simplemente pueden firmar un contrato que le costará al especulador una tarifa periódica si la entidad de referencia no tiene problemas, y pagará generosamente si la entidad de referencia sufre un evento de crédito. Además de todo esto, el CDS en sí es un instrumento negociable, que introduce el elemento de tiempo en lugar de simplemente mantener un contrato hasta el vencimiento.
