¿Cuál es la teoría tradicional de la estructura del capital?
La teoría tradicional de la estructura de capital establece que cuando se minimiza el costo promedio ponderado de capital (WACC) y se maximiza el valor de mercado de los activos, existe una estructura óptima de capital. Esto se logra utilizando una combinación de capital y deuda. Este punto se produce cuando el costo marginal de la deuda y el costo marginal del capital se equiparan, y cualquier otra combinación de financiamiento de deuda y capital donde los dos no se equiparan permite una oportunidad para aumentar el valor de la empresa al aumentar o disminuir el apalancamiento de la empresa.
Para llevar clave
- La teoría tradicional de la estructura de capital dice que para cualquier empresa o inversión existe una combinación óptima de financiamiento de deuda y capital que minimiza el WACC y maximiza el valor. Bajo esta teoría, la estructura de capital óptima ocurre donde el costo marginal de la deuda es igual al Costo marginal de capital. Esta teoría depende de supuestos que implican que el costo de la financiación de la deuda o del capital varía con respecto al grado de apalancamiento.
Comprender la teoría tradicional de la estructura del capital
La teoría tradicional de la estructura de capital dice que el valor de una empresa aumenta a un cierto nivel de capital de deuda, después de lo cual tiende a permanecer constante y eventualmente comienza a disminuir si hay demasiados préstamos. Esta disminución de valor después del punto de inflexión de la deuda ocurre debido al sobre apalancamiento. Por otro lado, una compañía con apalancamiento cero tendrá un WACC igual a su costo de financiamiento de capital y puede reducir su WACC agregando deuda hasta el punto en que el costo marginal de la deuda sea igual al costo marginal de financiamiento de capital. En esencia, la empresa enfrenta una compensación entre el valor del mayor apalancamiento y el aumento de los costos de la deuda a medida que aumentan los costos de los préstamos para compensar el aumento del valor. Más allá de este punto, cualquier deuda adicional causará el valor de mercado y aumentará el costo de capital. Una combinación de capital y financiamiento de deuda puede conducir a la estructura de capital óptima de una empresa.
La estructura de la teoría tradicional del capital nos dice que la riqueza no solo se crea a través de inversiones en activos que producen un retorno positivo de la inversión; comprar esos activos con una combinación óptima de capital y deuda es igual de importante. Varios supuestos funcionan cuando se utiliza esta teoría, lo que en conjunto implica que el costo del capital depende del grado de apalancamiento. Por ejemplo, solo hay financiamiento de deuda y capital disponible para la empresa, la empresa paga todas sus ganancias como dividendo, los activos e ingresos totales de la empresa son fijos y no cambian, el financiamiento de la empresa es fijo y no cambia, los inversores comportarse racionalmente, y no hay impuestos. Según esta lista de supuestos, es probable que sea fácil ver por qué hay varios críticos.
La teoría tradicional puede contrastarse con la teoría de Modigliani y Miller (MM), que argumenta que si los mercados financieros son eficientes, entonces el financiamiento de deuda y capital será esencialmente intercambiable y que otras fuerzas indicarán la estructura de capital óptima de una empresa, como Tasas de impuestos corporativos y deducibilidad fiscal de los pagos de intereses.
