Dado que las grandes firmas de Wall Street son casi siempre optimistas sobre las acciones, Morgan Stanley está sorprendiendo estos días al recomendar a los inversores que se dirijan a las salidas, y que lo hagan ahora. "Luchamos por ver la ventaja de esperar solo para ver cuánto tiempo podemos. Creemos que es mejor saltar ahora y descansar para el próximo rodeo", dice Michael Wilson, estratega jefe de acciones de Morgan Stanley. "Quizás el paseo del toro desde el 24 de diciembre no ha pasado '8 segundos' completos, pero de todos modos desearíamos desmontar, estamos lo suficientemente cerca y los toros pueden ser animales peligrosos ”. Con respecto a esta referencia de rodeo, un paseo de toros completo dura por 8 segundos
Wilson, quien hizo sus comentarios en una nota a los clientes citados por MarketWatch, citó dos razones principales para su pesimismo, como se describe en la tabla a continuación.
2 razones para salir de las existencias
Importancia para los inversores
Wilson señala que los aumentos de ganancias de dos dígitos año tras año (YOY) publicados por muchas corporaciones estadounidenses en 2018 fueron el resultado de tasas impositivas más bajas en 2018 frente a 2017. Este escenario no se replicará cuando las ganancias de 2019 se comparen con 2018.
Sin embargo, Wilson se encuentra entre los observadores más bajistas. La opinión de consenso entre los analistas exige un crecimiento de las ganancias del 6.4% en todo el año 2019 para el Índice S&P 500 (SPX), según Zacks Investment Research. La cifra es del 5, 8%, según los datos de I / B / E / S citados por Yardeni Research. Por el contrario, Wilson ve un crecimiento de EPS tan bajo como 1.3% durante los primeros tres trimestres del año.
Wilson también está preocupado por el cierre parcial de cinco semanas del gobierno federal de los Estados Unidos. La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) estima que le ha costado a la economía estadounidense $ 11 mil millones, pero que $ 8 mil millones eventualmente se recuperarán una vez que los empleados federales reciban el pago atrasado, informa Reuters. El gobierno reabrió esta semana de conformidad con un proyecto de ley de gasto provisional que lo financia durante tres semanas.
"Dudamos que una reapertura de tres semanas del gobierno conduzca a un repunte total de la actividad económica que se perdió o se reprimió. Es probable que algunas cosas no puedan ser 'compensadas' incluso si la reapertura temporal se vuelve permanente", dice Wilson. La CBO estima que el cierre redujo la tasa de crecimiento de la economía en el cuarto trimestre de 2018 en 0.1 puntos porcentuales, y que el impacto negativo en el crecimiento de todo el año 2019 será de solo 0.02 puntos porcentuales. Sin embargo, los individuos y las empresas continuarán sintiendo efectos significativos que no fueron pagados durante el cierre, señala Reuters.
Históricamente, las acciones han registrado fuertes ganancias en los 12 meses posteriores a la finalización de un cierre, según la investigación de LPL Financial. Pero, en este caso, la historia puede no ser una guía, ya que el reciente cierre de 35 días fue por mucho el más largo, eclipsando el récord anterior, un cierre de 21 días que finalizó en enero de 1996. El S&P 500 avanzó un 21.3% en los 12 meses posteriores a ese cierre.
De hecho, Daniel Pinto, copresidente de JPMorgan Chase, es un estratega que dice que las acciones podrían caer en lugar de subir. Él espera más crisis del mercado en el rango de 10% a 20%, según los informes de CNBC. Una razón principal citada por estos observadores del mercado es la desaceleración del crecimiento económico en los Estados Unidos, Asia y en todo el mundo, exacerbada por las tensiones comerciales no resueltas entre los Estados Unidos y China.
Los economistas del Bank of America Merrill Lynch redujeron recientemente su proyección de crecimiento del PIB para 2019 de los EE. UU. Del 2, 7% al 2, 5% según la situación comercial, señala MarketWatch, y agregó que los inventarios aumentaron durante el cierre. La acumulación de inventario, a su vez, a menudo indica una caída en la demanda y el gasto. Morgan Stanley advirtió a principios de este año que el riesgo de una recesión es el más alto desde la crisis financiera de 2008, lo que los lleva a proyectar una caída del mercado de valores en 2019, según un informe anterior.
Mirando hacia el futuro
Hace solo unos meses, la recomendación de una importante firma de Wall Street de que los inversores abandonen el mercado de valores por completo habría parecido descabellada. Por lo tanto, las estimaciones draconianas de EPS de Wilson son indicativas de cómo se está extendiendo el pesimismo entre los principales actores del mercado. Dado que los precios de las acciones están impulsados por las expectativas, la perspectiva de Wilson puede ser otro indicador de que los inversores deben proceder con mayor precaución.
