¿Qué es el arbitraje municipal de bonos?
El arbitraje de bonos municipales implica construir una cartera apalancada de bonos municipales exentos de impuestos y, al mismo tiempo, cubrir el riesgo de duración de la cartera. La cobertura se lleva a cabo mediante la venta en corto de bonos corporativos imponibles equivalentes del mismo vencimiento, generalmente a través de permutas de tasas de interés.
El arbitraje de bonos municipales también se conoce comúnmente como arbitraje de valor relativo de bonos municipales, arbitraje municipal o simplemente muni arb.
DESGLOSE DEL ARBITRAJE DE BONOS MUNICIPALES
La estrategia de arbitraje de bonos municipales tiene como objetivo minimizar el riesgo de crédito y duración mediante el uso de bonos municipales y permutas de tasas de interés de similar calidad y vencimiento. El supuesto implícito en este método son los bonos municipales, y los swaps de tasas de interés continuarán teniendo una estrecha correlación.
Debido a que los intereses de los bonos municipales están exentos del impuesto federal sobre la renta, un árbitro puede recibir ingresos después de impuestos de la cartera de bonos municipales que es más alta que los intereses pagados en el canje de tasas de interés. Esta estrategia puede ser una opción especialmente atractiva para algunos inversores en tramos de impuestos de altos ingresos. Oportunidades de arbitraje, a menudo consideradas de bajo riesgo, porque generalmente implican muy poco o ningún flujo de caja negativo.
Por ejemplo, los tenedores de bonos municipales a menudo comprarán una cartera de bonos municipales de alta calidad exentos de impuestos. Al mismo tiempo, venderán una colección de bonos corporativos imponibles equivalentes para beneficiarse de la tasa impositiva. Los retornos positivos y libres de impuestos del arbitraje de bonos municipales pueden alcanzar los dos dígitos.
El cálculo del arbitraje de bonos municipales requiere numerosos factores complejos y cálculos. Los cálculos incluyen la determinación del rendimiento real de una emisión de bonos municipales, el cálculo de los ingresos reales permitidos utilizando este rendimiento real. Luego, el inversor usaría cálculos de valor futuro sobre la diferencia entre la fecha de recepción de ganancias de inversión y la fecha de cálculo.
Cumplimiento de Arbitraje de Bonos Municipales
Los emisores de bonos municipales exentos de impuestos están sujetos a estrictas normas federales de cumplimiento del arbitraje como condición de los requisitos de emisión, como los convenios de bonos. Cualquier ganancia computada, que se llama rebajas, debe pagarse al gobierno federal. Las reglas federales de arbitraje están diseñadas para evitar que los emisores de deuda de bonos exentos de impuestos obtengan una deuda excesiva o prematura y, por lo tanto, se beneficien de la inversión de los ingresos de los bonos en inversiones generadoras de ingresos.
Las leyes federales de impuestos sobre la renta limitan la capacidad de ganar arbitraje en relación con los bonos exentos de impuestos u otros bonos con ventajas fiscales federales. El arbitraje debe calcularse y documentarse cuidadosamente para cumplir con un posible examen de reembolso de arbitraje del IRS. Las ganancias deben informarse en el Formulario 8038-T del IRS y deben presentarse al menos una vez cada cinco años. El incumplimiento de estos requisitos puede dar lugar a sanciones financieras o la pérdida del estado exento de impuestos de los bonos.
